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PE可比公司权威发布_卸载可比公司财务杠杆如何理解(2024年12月精准访谈)

内容来源：威名网所属栏目：观点更新日期：2024-12-01

PE可比公司

𐟓Š 估值建模攻略：可比公司法 𐟌Ÿ 市盈率倍数法（PE）市盈率 = 股价/每股收益，反映投资者愿为每元净利润支付的价格。 - 挑选可比公司：先初步筛选，再细分为最可比与次可比。 - 计算市盈率：调整相关指标，确保准确性。 - 确定市盈率倍数：取过往平均值或中位数，并做适当调整。 - 计算股权价值区间。 - 得出内含股价区间。 ✨ 市净率倍数法（PB）市净率 = 股价/每股净资产，体现投资者对净资产价值的评估。 - 执行步骤与市盈率法相似，先筛选可比公司。 - 计算市净率倍数，并取平均或中位数。 - 推导股权价值与内含股价区间。 𐟒᠅V/EBITDA倍数法使用EV与EBITDA的比值，评估公司核心资产价值与持续经营能力。 - 通过可比公司股价计算股权价值。 - 利用价值等式推导企业价值，并计算EV/EBITDA倍数。 - 取该倍数的平均或中位数，结合折价溢价水平，得出目标区间。 - 计算目标EV区间及股权价值区间。 - 最后得出内含股价区间。

海通国际关于西藏矿业的研究报告（参见附图）：盈利预测与评级。我们预计公司2022-2024年EPS分别为2.13元、2.88元、4.43元。我们基于西藏矿业2023年EPS，参考可比公司估值水平，给予2023年20倍PE估值，目标价57.6元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

【券商今日金股：11份研报力推一股（名单）】券商评级是指证券公司的分析师，通过分析上市公司的财务潜力、财务指标、公司运营治理能力，然后进行实地考察调研后得出的评论，备受投资者关注。据证券之星数据库不完全统计，10月21日券商共给予近20家A股上市公司“买入”评级。从行业分布看，券商10月21日关注的个股聚焦于玻璃玻纤、美容护理、贵金属、交运设备、化肥、橡胶制品、半导体、有色金属、光伏设备等行业。作为全球汽车玻璃龙头，福耀玻璃最受券商关注，近一个月获国海证券、东莞证券、国信证券、国联证券、民生证券、西南证券、中泰证券、国海证券、国信证券等11份券商研报关注，仅10月21日就海通国际和东吴证券等两份券商研报，位居10月21日券商力推股榜首。其中，海通国际发布研报《2024年三季报点评：单季盈利好于预期，明年有望受益行业改善》，预计公司2024-26年EPS2.92/3.38/3.96元(前次预测为2.88/3.34/3.91元)。参考可比公司估值水平，给予其2024年22倍PE(原为20x)，对应目标价64.29元(原目标价57.54元，上调12%)，维持“优于大市”评级。 “卫生巾第一股”百亚股份也备受券商关注，近一个月获国海证券、国信证券、天风证券、华福证券、国联证券、中泰证券、天风证券等10份券商研报关注，位居10月21日券商力推股第二。 10月21日中国银河发布研报《营收维持高增，产品&渠道快速拓展》，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.75/0.99/1.25元，对应PE为34X/26X/21X，维持“推荐”评级。紫金矿业也备受券商关注，近一个月获国信证券、国联证券、中国银河、太平洋等8份券商研报关注，仅10月21日就有中国银河、华安证券、民生证券等3份券商研报，位居10月21日券商力推股第三。其中，民生证券发布研报《2024年三季报深度点评：历史最佳业绩，成长不止》，预计2024-2026年公司将实现归母净利325亿元、400亿元、449亿元，对应10月18日收盘价的PE为14x、12x和10x，维持“推荐”评级。除了上述个股外，还有春风动力、云天化、森麒麟、新洋丰、伟测科技、云铝股份、迈为股份等多股备受券商关注，近一月获多家券商关注。需要指出的是，券商给予“评级”并不绝对预示着股价的上涨，“增持”或“买入”与否，其实都是机构对于股票的“一家之谈”。因此，券商金股在大多数程度上仅是用作投资参考意义的，投资者切不可盲目买入。

$新易盛 sz300502$ 长线投资价位的分析：业绩增长：新易盛在2024年第三季度的表现非常出色，实现营收24.03亿元，同比增长207.12%；归母净利润7.81亿元，同比增长453.07%。前三季度营业收入达51.3亿元，同比增长145.82%；归母净利润16.46亿元，同比增长283.20%。市场表现：年初至今，新易盛股价累计涨超190%，总市值达1011.1亿元。华龙证券分析：预计2024-2026年，新易盛营业收入分别为76.31亿元、118.72亿元、156.54亿元，归母净利润分别为23.39亿元、40.08亿元、55.49亿元。当前股价对应PE分别为41.2、24.1、17.4。参考2024年可比公司平均估值65.0倍PE，维持“买入”评级。投资评级：华龙证券维持“买入”评级，认为新易盛作为国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，将充分享受行业爆发引致的红利。风险因素：光模块市场需求不及预期、光模块产品价格下滑、行业竞争加剧、汇率波动风险、宏观环境出现不利变化等。综合考虑新易盛的业绩增长、市场表现、估值分析和投资评级，新易盛作为光模块行业的龙头企业，具有较好的长线投资价值。然而，投资者也应关注市场风险和公司面临的挑战。根据华龙证券的分析，新易盛的合理价位可能在当前股价基础上仍有上涨空间，但具体投资决策应结合个人风险承受能力和市场变化。请注意，股市有风险，投资需谨慎，以上分析仅供参考。

中国人保：保险行业的“老大哥” 中国人保是一家历史悠久的综合性保险公司，与共和国同生共长。作为国内最早成立的保险公司之一，中国人保为三峡工程、岭澳核电站、中国航天、青藏铁路、国家大剧院等国家重大工程提供了优质的风险保障，为国家经济建设做出了积极贡献。自成立以来，中国人保一直关注民生，保障民生，覆盖和渗透到国民经济的各个领域，从工矿企业、交通运输、农业生产到对外贸易，再到人身保障、机动车辆、“菜篮子”“米袋子”工程等。所属行业：金融--保险Ⅱ--保险Ⅲ--多元化保险、养老、大金融可比公司：中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、天茂集团财务分析：总市值2052亿元，PE市盈率倍数为11.4倍，EPS每股收益为0.45元，股息率为3.21%，2024年一季度ROE为3.70%，净利率为8.69%。wind ESG评级为A级。近6个月机构预测EPS数值增加。无股权质押比例。中国人保的主营构成包括机动车辆险（51.64%）、意外伤害及健康险（16.67%）、农险（10.53%）和普通型寿险（7.8%）。从业务来看，中国人保一直以来以财险为核心主业，市场份额常年稳居行业第一。尽管保险行业的体量重要，但成长性同样重要。中国人保高度依赖的财险业务在不少财务指标的增幅上不及竞争对手。未来新能源车险将成为“老三家”争夺的新战场，中国人保若再以低于竞争对手的增幅发展，车险业务老大的位置将岌岌可危，这是巨大的隐患，值得中国人保长期关注。

𐟚€ 种子轮与天使轮融资估值指南 𐟒ኰŸ“Œ 种子轮和天使轮的融资估值是一个复杂的问题，但也是创业路上必须面对的挑战。以下是一些实用的建议和原则，帮助你更好地理解和应对这一过程。 1️⃣ 早期项目的估值方法 𐟔 早期项目通常没有稳定的财务数据，因此传统的估值方法如DCF、PB倍数法等不太适用。你可以考虑以下几种方法：可比公司法：通过对比同行业已融资项目的核心指标来估算自己的价值。 PE倍数法、PS倍数法：利用过去四个季度的净利润或销售额来计算公司的价值。 PEG估值公式：将PE倍数与盈利增长率相除，得出PEG，理想值应低于0.5。 2️⃣ 影响估值的因素 𐟒ᠥœ訰ˆ判过程中，以下因素会影响估值：细分行业龙头地位：如果公司在细分行业内具有领先地位，估值可能会更高。业务增速超预期：如果公司业务增长迅速，市场会给予更高的估值。团队成员背景：团队成员的背景和经验也会影响公司的估值。 3️⃣ 创业者如何对待估值？ 𐟤 创业者应该理性对待估值，不要过度关注价格，而是要关注公司的长期发展。高价格可能会带来额外的成本，如竞争对手的进入和市场的不确定性。同时，创业者应该寻找与自己志同道合的投资人合作，而不是仅仅追求最优的估值。 4️⃣ 融资环境的重要性 𐟌 投资环境的好坏会影响到公司的估值水平。在市场资金充足、竞争激烈的时候，公司可能会获得更高的估值。因此，创业者应该抓住市场机会，但也要考虑到后续融资的可持续性。 5️⃣ 价格会有起有落 𐟓‰ 投资环境是不断变化的，价格也会随之波动。创业者应该保持灵活性，不要被短期的价格波动所影响，而是要关注公司的长期价值和可持续性发展。 𐟒ᠦœ€后，给所有创业者一个忠告：与一位和你志同道合的投资人达成合作，比获得最优的估值更重要。让专业的人做专业的事，让你创业路上少走弯路！

转：美股去年净利润低于1亿人民币的公司3100家，市值中位数9.76亿人民币。 A股去年净利润低于1亿人民币的公司2735家，市值中位数35亿美股去年净利润大于10亿人民币的公司1349家，估值中位数18.8倍 A股去年净利润大于10亿人民币的公司603家，估值中位数15.6倍 ...

广发证券：山西汾酒增长强劲，现金流亮眼广发证券对山西汾酒给予“买入”评级，并对其未来发展持乐观态度。根据预测，2024-2026年山西汾酒的营收将分别为368亿元、410亿元和448亿元，同比增长15.4%、11.4%和9.3%。归母净利润方面，预计分别为122亿元、136亿元和150亿元，同比增长17%、11.7%和10%。尽管当前股价对应的PE为20倍、18倍和16倍，但考虑到可比公司的估值，广发证券给予山西汾酒2024年25倍PE的估值，合理价值为250.29元/股。山西汾酒的合同负债仍有余力，现金流表现亮眼。营收加上合同负债变化值后，同比增幅为16.9%。季度末合同负债为54.8亿元，环比Q2仅减少2.5亿元，报表仍有余力。2024年Q3单季度公司销售收现/经营性净现金流同比分别增长30.8%和67.2%，达到85.6亿元和35.0亿元。尽管白酒行业需求依然承压，但广发证券调整了此前的盈利预测。预计2024-2026年的营收为368.5亿元、410.5亿元和448.7亿元，同比增长15.4%、11.4%和9.3%；归母净利润为122.1亿元、136.4亿元和150.4亿元，同比增长17%、11.7%和10.2%。山西汾酒的风险提示包括宏观经济下行影响需求、全国化不及预期以及食品安全问题。

【券商今日金股：10份研报力推一股（名单）】券商评级是指证券公司的分析师，通过分析上市公司的财务潜力、财务指标、公司运营治理能力，然后进行实地考察调研后得出的评论，备受投资者关注。据证券之星数据库不完全统计，9月26日券商共给予近10家A股上市公司“买入”评级。从行业分布看，券商9月26日关注的个股聚焦于电力行业、汽车零部件、造纸印刷、钢铁、医疗器械、专用设备、化学原料、计算机设备等行业。作为我国核电龙头企业，中国核电最受券商关注，近一个月获天风证券、国联证券、华源证券、中国银河、东吴证券、国信证券、民生证券等10份券商研报关注，位居9月26日券商力推股榜首。 9月26日又有国联证券发布研报《盈利能力持续提升，核电龙头发展提速》，预计公司2024-2026年营收分别为794.94/877.86/947.66亿元，分别同比增长6.05%/10.43%/7.95%；归母净利润分别为111.31/121.61/132.19亿元，分别同比增长4.77%/9.26%/8.69%，对应PE分别为18/16/15倍，EPS分别为0.59/0.64/0.70元/股，三年CAGR为7.56%，给予“买入”评级。作为中国汽车座椅头枕行业的领先者，继峰股份也备受券商关注，近一个月获国海证券、天风证券、开源证券、民生证券、华安证券等7份券商研报关注，位居9月26日券商力推股第二。 9月26日又有中泰证券发布研报《拟剥离海外亏损包袱，业绩大拐点明确》，预计24-26年公司归母净利润分别为4.3亿元(不考虑处置TMD带来的损失)、11.4亿元、14.5亿元，24-26年增速分别为109%、167%、27%，对应24-26年PE分别为31X、11X、9X，公司作为自主座椅龙头破局者，座椅&海外双盈利拐点已至，维持“买入”评级。作为纸包装行业领军企业，裕同科技同样也备受券商关注，近一个月获中泰证券、国信证券、国海证券、天风证券、华安证券、开源证券等7份券商研报关注。 9月26日又有华福证券发布研报《需求盈利迎修复，提分红长期价值凸显》，预计 2024-2026 年公司归母净利增速分别为 16%、18%、 11%，目前股价对应 24 年 PE 为 12x，低于可比公司平均水平。除了上述个股外，还有永兴材料、亚普股份、奥泰生物、至纯科技、卫星化学、诺瓦星云等多股备受券商关注，近一月获多家券商关注。需要指出的是，券商给予“评级”并不绝对预示着股价的上涨，“增持”或“买入”与否，其实都是机构对于股票的“一家之谈”。因此，券商金股在大多数程度上仅是用作投资参考意义的，投资者切不可盲目买入。

供货华为mate70，恒玄科技，挡不住了！华为、苹果，纷纷“转行”？今年9月，华为发布首次搭载最新玄玑感知系统和首次实现24小时血压监测的智能手表。而苹果这边，行业预计也将推出智能穿戴新品，包括智能耳机、智能眼镜、智能指环等。可见，智能穿戴市场已渐渐成为了科技巨头们的第二增长曲线，前景值得期待。在大量的需求下，恒玄科技、中科蓝讯、炬芯科技等穿戴设备芯片公司，纷纷迎来了绝佳的发展机遇。这其中，竞争力更强、且估值更合理的公司当属恒玄科技。那么，我们先来看一下，恒玄科技的估值情况如何？ P=EPS㗐E，即价格=每股收益㗥𘂧›ˆ率由此可见，影响价格的因素有两个，一个是业绩，另一个是估值。从短期来看，估值更易受投资者情绪影响，短期内对价格波动的作用更明显。从中长期来看，肯定是业绩带来的影响更大，公司业绩的稳健增长，是具有复利效应的。倘若要判断一家公司估值的合理性，可以从两个维度来看： 1.基于公司自身，在不同的时间段上，进行纵向对比； 2.与同行公司放在一起，在同一时段，进行横向对比。首先，我们从纵向维度，来分析恒玄科技的估值：目前，恒玄科技的滚动市盈率为103.38，处于历史平均水平。我们考虑到，恒玄科技作为芯片企业，成长性高，用PEG对比估值要比单纯的PE更为合适一些。 PEG，就是在PE基础上，再除以业绩增速。也就是说，有百分之多少的业绩增速，就给出多少倍的估值。在理论上，PEG小于等于1，被认为是合理估值。 2024年前三季度，恒玄科技的净利润增速为145.47%，通过计算得，PEG为0.71。所以，从纵向分析来看，当下恒玄科技的估值状态是相对较低的。其次，再从横向维度，来对恒玄科技的估值进行分析：基于恒玄科技主营的智能穿戴蓝牙芯片业务，我们选取了中科蓝讯、炬芯科技这两家同行作为可比公司。从三者PEG的计算结果来看，恒玄科技相对较低，炬芯科技估值相对合理，而中科蓝讯是偏高的。另外，从业绩来对比看，近年来，三家公司在营收规模上有较大的差异。 2024年三季度，恒玄科技实现营收24.73亿元，中科蓝讯为12.48亿元，相比之下，炬芯科技规模偏小，仅为4.67亿元。而且近几年规模差距均如此，由此看来，恒玄科技与中科蓝讯更加具有对比性。有趣的是，恒玄和蓝讯的PEG差距还很大，那到底谁更有实力呢？我们将从以下四个方面来重点分析：第一，市场份额对比。在蓝牙耳机领域，2023年，恒玄科技以33.83%的市占率，稳居行业第一，超过了中科蓝汛的16.18%，甚至还远高于高通的11.76%。第二，产品技术对比。行业第一的市场份额，自然离不开先进的技术。恒玄科技是国内首家推出12nm和6nm先进工艺的可穿戴主控芯片厂商。并且做到了芯片功耗与性能的最佳平衡，与中科蓝讯等同行相比，具备明显的技术优势。领先的技术实力，也给恒玄科技带来优于同行的合作客户。恒玄科技的客户，主要为华为、三星、荣耀等知名品牌，比如华为的高端手表WATCH4中就有应用。不仅如此，公司还为近期备受瞩目的华为Mate70，提供智能音视频SoC芯片。对比来看，中科蓝讯的下游厂商则是以白牌厂商为主。而白牌厂商侧重于低端领域，主要实行低价策略，中科蓝讯的毛利率自然较低，竞争力也随之减弱。第三，研发能力对比。对恒玄科技而言，过硬的技术实力的背后，必然有大量的研发投入。通过研发费用的多少，就可以看出公司对于技术迭代的决心。从上图来看，近年来，恒玄科技的研发费用要远高于中科蓝讯。 2024年三季度，恒玄科技研发投入为4.74亿，约为中科蓝讯（1.04亿）的4.5倍。由此可见，恒玄科技的研发优势也很显著。第四，盈利能力对比。毛利率，能反映出公司的产品实力，是公司具备竞争壁垒的重要一环。从毛利率对比来看，近几年，恒玄科技的毛利率始终保持在33%以上，反观中科蓝讯的毛利率仅在22%左右。具体原因前文有提过，中科蓝讯的下游白牌厂商压价严重，致使公司毛利率较低，因此远远低于恒玄科技。最后，如何能进一步提升恒玄科技的估值呢？关于公司未来估值提升的逻辑，主要依赖于核心业务的快速放量。从市场空间来看，2024年，全球可穿戴设备出货量将达到5.6亿台，行业预计到2028年底，出货量有望增长至6.5亿台。此外，截至2024年二季度，公司大客户华为在全球腕戴设备市场的出货量近880万台，位列世界第一，市场地位颇高。未来，随着科技巨头的加速布局、智能穿戴行业的高速发展，恒玄科技有望率先享受行业红利，迎来产品放量，进而促进估值上升。最后，总结一下。恒玄科技作为智能穿戴设备领域的佼佼者，目前估值处在相对较低的状态，且与PEG更高的中科蓝讯相比，具有明显的领先优势。未来，随着核心业务的放量，有望实现业绩和估值的“戴维斯双击”。

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