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地方债公司债权威发布_负债太多了走投无路怎么办(2024年12月精准访谈)

内容来源：威名网所属栏目：观点更新日期：2024-12-02

地方债公司债

10万亿化债计划对市场影响几何？ 11月8日，全国人大批准了6万亿元的债务限额用于化债。同时，中国财政部长蓝佛安宣布，未来5年将每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，累计达到10万亿元。那么，什么是化债呢？简单来说，就是“借新还旧”——用低利率的政府债去置换高利率的公司债，既没有新增债务，也没有大放水。因此，化债底层体现的是托底防风险，而不是强刺激。化债后，存量隐性地方债务将如何变化？延后偿还：隐性债务的偿还时间将被延后。利息成本降低：预计到2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额将从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。透明化：隐性债务将变为显性债务，更加透明。对于债市而言，化债会增加债券供给，短期内可能利空债市（供过于求）。但另一方面，此次化债会以利率更低、周期更长的政府债券进行置换，所以未来债券利率会继续下行。此外，随着地方政府债务风险的降低，整个债券市场的信用环境也会得到改善，进而吸引更多投资者关注债券市场，供需关系改善后，对债券是利好。所以如果后期极端情况下出现调整，幅度也不会很大，且调整之后机会大于风险。从短期来看，积极的政策提升了市场的风险偏好。从中长期来看，10万亿化债计划有望通过对经济的实际拉动，改善上市公司的基本面。毕竟，地方财政压力减轻了，就有更多的资金投入到基础设施建设、产业升级等领域，从而推动经济增长。具体到A股板块上，中期可关注以下三类机会：与经济趋势关联较为密切的顺周期行业，如消费和地产链等。在中国经济高质量发展的主线下，由政策驱动的科技类板块。因未来利率中枢仍然有望保持低位，在股债利差的相对性价比之下，红利高股息板块同样值得关注。

化债=化疗！！这次就是借新还旧，降低融资成本！！拖欠企业账款+为城投债违规担保的14.3万亿！！化债后城投债就完全是市场化主体的公司债和政府无关！！思路就是中央不给地方兜底的，地方不给城投兜底！！

此次化债方案规模空前，高达10万亿，力度非凡。地方债务压力有望大幅缓解，从而能够轻装前行。化债影响：缓解财政压力，改善营商环境，提振信心，促进经济增长。隐性的地方债显性化后，债务再被商业银行拿去到央行做买断式逆回购。这次央行发钱是以国债地方债公司债为锚发行的，这是内循环为主的逻辑。

#热点周际赛# 我国“地方债”余额突破43.6万亿元，城投债跌至15.8万亿元，那国债呢？近日，我国财政部公布了地方债的各种消息，大体可归纳为三大点。首先是8月当月的新增数量，全国发行地方政府债券金额为12091亿元，其中一般债券2533亿元、专项债券9558亿元。剔除当月偿还金额后，8月新增的地方债金额为9474亿元，其中一般债券1423亿元、专项债券8051亿元。其次是今年前8个月的数据：全国各地发行的政府债券金额合计为54128亿元，其中一般债券15142亿元、专项债券38986亿元。剔除偿还量后，前8个月新增金额为30933亿元，其中一般债券5133亿元、专项债券25800亿元。然后是截止到今年8月份，我国地方债的余额为436297亿元——成功突破43.6万亿元。其中，一般债务163635亿元，专项债务272662亿元。然后就是城投债（如下图，看余额），虽属于“公司债”，用于城市基础设施等的投资目的发行的。但它的性质很特别，由地方投融资平台作为发行主体，又称“准市政债”，还是由地方财政负责。某种程度而言，城投债，也可视为是当地政府的发债。根据城投债监控APP的数据，截止到10月3日，我国各地的城投债余额降至158028.62亿元。而南生前一次引用相关数据，那是在7月份，当时的余额还超过16万亿元呢。城投债下半年再融资压力不减，发行审核趋严下，净融资仍将受限。在经济增速换挡、财政紧平衡以及城投公司自身债务风险高企的情况下，城投公司转型是大势所趋。有专家曾指出：城投公司转型的实质应当是理顺政府与市场的关系，核心是剥离城投公司的政府融资职能、打破市场对于城投公司由地方政府提供隐性信用担保的预期，这还需要地方政府的配合。城投债供给减少，引发机构对新发城投债的抢购——“现在城投债投资基本靠抢，到期收益率持续下行，但是目前看也没有什么好的办法，”前述券商自营人士表示，资金不断流入债市，但是供给显然是错配的。市场当前最担忧的已不再是城投债的违约风险，而是再投资风险。在全国化债的大背景下，城投债的再投资风险已经大幅高于短期内发生违约的风险，并且这种资金欠配的压力短期内难以缓解，主要体现在量和价两个方面。按地区划分，江苏省的城投债余额最高，接近3万亿元。浙江省的城投债余额接近2.1万亿元，排在第二的位置。第三名是山东省，城投债余额接近1.5万亿元。湖南省排第五，城投债余额约为1.07万亿元。之后是湖北省（接近7500亿元）、重庆市（接近7150亿元）、江西省（7110亿元）、广东省（略微超过6700亿元）、安徽省（接近5750亿元）…… 城投债余额较低，即不到500亿元的有：甘肃（333.97亿元，如下图）、西藏（276.56亿元）、辽宁（263.31亿元）、黑龙江（206.36亿元）、宁夏（194.98亿元）、内蒙古（72.35亿元）、青海（68.1亿元）、海南（31亿元）。最后是国债，也就是中央政府的债务以央行发布的报告为准，截止到今年8月末，国债托管余额为32.3万亿元。其中，境外机构持有我国国债余额为2.28万亿元。本文由南生撰写，欢迎转发、评论、留言、分享和打赏！

一般人不懂化债，介绍一下基础数据，地方债是百万亿规模 1. 地方债是100万亿规模，2023年末显性的40.74万亿，隐性的2022年末是62.6万亿。显性的地方政府债券，分为一般债务和专项债务，一般的来钱了应对各种开支15.87万亿，专项的指定用途24.87万亿。地方政府是发债主体，到期必须还。 2. 隐性的地方债叫城投公司债，类别是公司债，但都知道是地方政府开的公司，必须还。有息的城投公司债分三类，城投债是城投公司发行的债券，2023年5月13.78万亿存量。最大一类是银行贷款超过一半，借银行的，还有一类是“非标融资”，就是信托、资管等计划集资的。 3. 这么多钱，要还利息和本金，到期的如果都“真还”，肯定是没钱的，只有建出来的基建等资产。但好处是不用立刻还，可以先欠着，慢慢化解压力。这就是“化债”，不化不行，地方直接躺倒说没钱了，办不了事了，给个办法吧。 4. 两个大原则，一个是隐性负债转成显性的，地方政府出头把各类城投债还上，不然都套在里面了，城投公司得给别人钱。再一个，是中央政府帮助地方政府，就是财政部来帮助，部长刚开会说了要近年来力度最大。 5. 中央政府债务占GDP比例全球最少，2022年末只有25.9万亿，2024年1月末国债存量29.79万亿，只有GDP的23.6%。发达国家超过100%的不少，所以中央政府有充足的发债空间，大几十万亿问题不大。以前出手都是1万亿这个级别的，这次估计要几万亿级别的，帮地方政府化债。 6. 其实主要的化债手段是发新债还老债，新贷款还老贷款。这是先把钱形式主义地还上，但是不减少债务压力没新钱，利息也要钱。中央帮化债，真能减少压力，地方政府就能有钱办事了。

一、10万亿化债财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。在会议上明确表示： 1、到2028年之前,将把10万亿元的存量地方政府隐性债务置换成地方政府专项债券，并综合其他措施实现隐债“清零”。 2、在解决存量债务风险的同时,坚决遏制新增隐性债务。财政部表示,将通过对新增隐债持续保持“零容忍”的高压监管态势，对新增隐性债务“发现一起、查处一起、问责一起”。二、化债的方式与效果 1、常见的六种化债方式见效最快的两种方式是债务置换和债务展期。 2、化债带来的效果 11月8日出台的政策将在未来5年把10万亿元地方隐性债务置换成地方政府债券，这会通过减少利息支出、减轻偿债压力显著缓解地方的流动性压力，释放更多财政资源用于支持地方经济发展。财政部表示,置换隐债5年间合计将给地方政府节省6000亿元支出,合每年1200亿元。地方政府每年需要承担的化债任务“从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻”，化债任务对地方政府财政支出的影响也会显著减弱。 3、对经济有何影响？对企业方面：化债工作的大规模开启可以改善企业欠款偿还情况。对普通人来说：在降低地方政府偿本付息压力后，将有更多的财政资源可以向民生倾斜，有助于修复居民的信心，提振消费。比如后续可能会发钱（消费券）等等。三、化债利好哪些行业？本次的化债规模10万亿，将会利好A股哪些行业和公司呢？ 1、AMC AMC（Asset management companies）即资产管理公司。资产管理公司可以分为两类，一类进行正常资产管理业务的资产管理公司，没有金融机构许可证；另一类是专门处理金融机构不良资产的金融资产管理公司，持有银行业监督委员会颁发的金融机构许可证。 2、房地产行业资产负债率高的房地产公司有望得到缓解。比如买到的lan尾楼，有钱了，也可以继续盖起来，工人也有钱发工资了，工作岗位也增加了。 3、政府和社会资本合作（PPP） 4、环保类企业环保板块历史应收款拖欠规模较大，压制板块报表及估值。环保主业客户为地方政府，历史存在不同程度账款拖欠情况。财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，有望大力修复环保板块三大报表及估值。 ①卖方研报推荐的环保类企业 ②应收账款大于总市值的上市公司应收账款/上市公司总市值的数据值。数值越大，说明公司的应收账款越多，在化债政策的推进下，有望缓解公司压力，让财报数据报表更好。 PS：数据表格整理于2024-10-14日，最新数据可能有一些变动。最大的变动，经过这段时间，部分公司总市值数据上升了。但应收账款/总市值的数值变化不大，还是可以继续沿用的。「财经超话」「股市」

地方政府债务置换全解析：从15年到24年地方政府债务置换的历史回顾： 𐟓… 2015-2018年：发行置换债券，将非债券形式的债务纳入地方政府限额管理，转换为地方政府债券，共计12.2万亿元。 𐟓… 2019年：贵州、湖南、内蒙古、辽宁、甘肃、云南等省份开展建制县隐债化解，发行置换债，将存量隐债转换为地方政府债券，使用了上一轮未使用完毕的置换债额度，共计1579亿元。 𐟓… 2020-2021年9月：建制县化债试点，债券由置换债变为特殊再融资债，用于偿还到期存量债务，而非债券，共计6128亿元。 𐟓… 2021年10月-2022年6月：北上广等低债务风险地区开展全域无隐债试点，发行特殊再融资债，共计5024亿元。 𐟓… 2023年：在一揽子化债过程中，发行特殊再融资债和特殊新增专项债，支持地方特别是12个高风险区域化解存量债务风险和清理欠款，共计2.2万亿元。 𐟓… 2024年：发行特殊再融资债和特殊新增专项债，补充地方政府综合材料，支持地方化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业欠款，共计1.2万亿元。

债市初探：利率债的那些事儿 𐟓ˆ 在中国170万亿的债券市场里，利率债可是占据了半壁江山，占了61%的比例，可见其重要性。那么，利率债到底是啥呢？利率债是什么？利率债是指那些以政府信用或政府提供偿债支持为基础发行的债券。因为有政府信用背书，信用风险相对较低。同时，它们还具有强流动性和低收益率的特点。利率债主要包括国债、地方政府债和政策性金融债。国债 𐟏›️ 国债是由财政部发行的。主要有三种类型：记账式（1995年出现，可以交易转让，面向机构和个人）、凭证式（1994年出现，不可交易转让，仅面向个人）和储蓄式（2006年出现，不可交易转让，仅面向个人）。国债的期限从3个月到50年不等。截至2024年10月25日，国债余额达到了33.6万亿元。地方政府债 𐟏™️ 地方政府债是由地方政府发行的。根据偿债资金来源的不同，可以分为地方政府一般债（约定以一般公共预算收入还本付息，但实际上可以通过发行地方政府再融资一般债还本）和专项债（约定以特定公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息，但实际上可以通过发行地方政府再融资专项债还本）。地方政府债的期限从1年到30年不等。截至2024年10月25日，地方政府债余额为44.9万亿元。政策性金融债 𐟏抦”🧭–性金融债是由三大政策性银行（国开、农发、口行）发行的，募集资金用于国家基础产业建设和区域经济建设。它们有准政府信用背书。政策性金融债的期限从3个月到50年不等。截至2024年10月25日，政策性金融债余额为25.7万亿元。央行票据 𐟓œ 央行票据是由中国人民银行发行的，主要用于调节商业银行流动性、调控货币供应量。目前该品种的发行量和存量都非常少，因此几乎不被提及。央行票据的期限有3个月、6个月、1年和5年四种。截至2024年10月25日，央票余额为0.064万亿元。总的来说，利率债在债券市场中占据了重要地位，了解它们有助于更好地理解债市的整体情况。希望这篇文章能帮你对利率债有个初步的了解！ 𐟓ˆ

10万亿化债：老百姓的五大好处截至2022年末，地方政府的债务规模达到了85万亿，相当于去年GDP的67%。这次国家推出的五年4万亿和全国人大特批的6万亿，合计10万亿的债方案，对我们老百姓有哪些好处呢？专项债券，专款专用 𐟏—️ 首先，这次化债主要是通过专项债券来进行，借新债还旧债。这是很多发达国家的常见做法，因为新债的利息较低，都是政府发的国债。这样，地方政府可以用新债的钱来还旧债、地方银行的利息和本金，以及地方企业的借款和欠款。隐形债务，阳光化 𐟌ž 之前，地方政府为了拉动GDP，大量借债来投资基础设施、惠民工程和地产项目。这些债务包括地方政府发行的债券和一般债务人直接借的钱。还有一些隐形债务，比如公司借款和企业垫付的钱。这些隐形债务总计14.3万亿。现在，这十万亿的化债方案可以帮助地方政府解决这些隐形债务问题，让很多濒临破产的企业起死回生，解决失业和工资发放问题。减轻财政压力 𐟒𐊦œ‰了这十万亿的资金，地方政府可以还清银行贷款，再借出来新的贷款。这样既减轻了地方政府的财政压力，也让地方政府能够正常运转。加上2029年到期的2万亿棚户区改造隐形债务，总共12万亿的钱。这次政策落地后，到2028年，隐形债务可以降到2.3万亿。长线、中线、短线还款 𐟓… 分轻重缓急还款。不是说一次性把所有的债务还清，而是需要慢慢来还。因为除了化债，地方政府还有很多工作要做，比如民生、教育、养老、医疗、地方基建项目、市政工程改造、招商引资、环保、乡村振兴、科创项目等等。中央也明确表示，中国地方政府的负债率只有67.5%，远低于欧美发达国家，大家可以放心。未来还有更多机会 𐟌Ÿ 未来，中国的地方政府还有很大的举债空间。像这样的化债方案还会陆续推出。这只是一个开始，大家可以期待更多利好政策。你怎么看呢？欢迎留言讨论！

央行11月开展了8000亿元买断式逆回购操作，这个新招有多大影响？啥是逆回购？简单来说，就是金融机构拿债券去央行那儿抵押，换点儿流动资金。就像你拿家里的古董去当铺换钱一样。买断式逆回购就更直接了。这就好比银行把债券直接卖给央行，然后约定将来某一天再买回来。这期间，央行可以随意处置这些债券，银行就暂时失去了所有权。以前的逆回购，金融机构拿着债券到央行那儿质押换现金，但这些债券就像被冻结了一样，不能动。如果债券价格波动或者有违约风险，央行也没办法处理。而“买断式逆回购”就不一样了。金融机构把债券卖给央行，央行拿到这些债券后，可以在市场里自由买卖。等融资到期，央行还回去的同类债券就行了，不用非得是原来的那些债券。这么一来，央行通过“买断式逆回购”拿到了一大堆国债、地方债、金融债券、公司债券，可以在二级市场里自由买卖。 11月央行搞了8000亿元的买断式逆回购操作，主要是因为每到年底，现金投放、缴税什么的规模都特别大，市场对流动性的需求自然就上去了。再加上政府债务限额置换存量隐性债务后，预计政府债券发行速度会加快。通过买断式逆回购释放流动性的成本比较低，这样也能降低银行的资金成本，帮助银行稳定息差水平，更好地服务实体经济。那么，央行这8000亿元的买断式逆回购，到底有啥影响？这可是给市场注入了一大波资金，市场的流动性一下子就上来了。这就好比央行打开了水龙头，市场上的钱多了。这次操作比传统的逆回购更直接，银行直接把债券卖给央行，央行拿到债券的所有权，可以随意处置。这样一来，市场的流动性就更高了。央行注入的资金能增强债券市场的承接力，促进国债和地方债的顺利发行，也有利于债券在二级市场上的流通，增加市场活跃度。而且，这次买断式逆回购不光包括国债，还有地方债、企业债等等。这就像是央行给金融机构开了个更大的当铺，啥都能拿去换钱。说到影响，这肯定会让市场的流动性增加，提振市场信心，推动股市、债市上涨。同时，对实体经济也是好消息，企业借钱的成本降低了，有利于扩张和生产。银行和证券公司等拿到资金后，可以在股市和债市进行更多的投资操作，为市场提供流动性，对股市和债市起到积极的推动作用。买断式逆回购的操作方式比传统逆回购更精准，央行可以通过定量、定价的买断式逆回购在应对不同市场环境时实现更好的调控效果。买断式逆回购的引入有助于推动国内市场向国际标准靠拢，提升市场的透明度和规范性，增强国际投资者对人民币资产的吸引力。当然，凡事都有两面性。大量资金流入市场，可能会带来通胀风险。如果未来央行要收紧流动性，这些买断的债券可能需要重新回流市场，可能会对金融市场造成冲击。总的来说，8000亿元的买断式逆回购操作不仅能有效缓解年底短期内的流动性压力，还能长远促进资本市场的健康发展和货币政策的精准实施。这招儿，可谓是一举多得啊！ #热点引擎计划#

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