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可比公司估值权威发布_可比公司估值法案例(2024年12月精准访谈)

内容来源：威名网所属栏目：观点更新日期：2024-12-03

可比公司估值

实时播报：【广发证券：维持周大福“买入”评级合理价值8.06港元】广发证券发布研究报告称，预计周大福(01929）FY25-27财年归母净利润分别为54、65、72亿港元，参考可比公司估值，给予FY25财年15倍PE估值，对应合理价值8.06港元/股，维持“买入”评级。公司FY25H1实现收入394.08亿港元，同比降低20.4%，其中港澳同比降低27.9%，内地同比下滑18.8%；实现归母净利润25.3亿港元，同比降低44.4%，主要由于金价大幅波动导致黄金借贷合约产生亏损。另派发中期息每股0.2港元，拟动用最多20亿港元内部资源回购公司股份。

市场法（乘数法）估值指南：第七天市场法（乘数法）估值是一种常用的企业价值评估方法，基于可比公司或先例交易。这种方法受市场情绪影响较大，特别是在大盘低迷时，估值结果可能偏低。股本乘数：反映股权价值 𐟓ˆ 市盈率（P/E）：市盈率反映了股权价值与净利润的关系。但需要注意的是，净利润在报表最下行，容易受上层其他数值影响，且没有将企业未来增长所需的成本考虑在内。市盈率的倒数即为投资的收益率水平。市净率（P/BV）：市净率反映了股权价值与每股净资产的关系。高科技企业的PB通常高于大型工业企业。企业价值乘数：反映整个公司的企业价值（EV） 𐟏⊅V/销售额：优点是简单易懂，缺点是受资本结构差异影响较大。 EV/EBITDA：息税折旧摊销前利润。股权价值=企业价值-净负债-少数股东权益。需要注意的是，分子与分母是否含债等内涵范围需一致、意义界面相同。 PEG比率：市盈率/预期年盈利增长率。可比公司的理论基础 𐟓Š 可比公司是指有着相似核心业务、财务特征、增长驱动以及风险的公司，因此其估值结果具有参考价值。可比公司分析的核心 𐟔 选定目标的一个可比公司系列。推荐阅读《投资银行、估值、兼并与收购、杠杆收购以及IPO第三版》。筛选多少家可比公司？ 𐟤” 通常建议筛选4-5家可比公司。股价每天变化，参数计算如何选取？建议选取新近数据，比如上一日收盘股票价格*股数+新近披露的资产负债表相关数据。可比公司的优缺点分析 𐟓Š 优点：基于市场主流预期的估值结果相对可靠。缺点：可能与预计公司未来现金流产生情况所隐含的估值出现严重背离。此外，基于其他公司的估值可能未能体现本标的公司在战略、优势、弱势、机遇和风险等层面的水平。非上市公司的股票流动性、少数股权差异，需要在对比上市公司基础上做流动性折价。此外还有25-30%的控制权溢价，这是估值的艺术。通过以上内容，希望能帮助你更好地理解和应用市场法（乘数法）估值，做出更准确的投资决策。

PE/VC一级市场投资估值方法详解 𐟌Ÿ亲爱的投资伙伴们，今天我们来聊聊PE/VC一级市场投资中那些常用的估值方法。作为曾经在一线PE基金担任MD董事总经理，现在又在VC风投领域摸爬滚打的我，有一些心得想和大家分享。常用的估值方法在一级市场的并购交易中，我们最常用的两种估值方法是市场乘数法和收益法。这两种方法特别重要，所以请务必认真阅读和学习。市场乘数法市场乘数法主要依据可比公司的市场价值与某些财务指标（如EBITDA）的比率来估算目标公司的价值。简单来说，就是找一个和你相似的公司，看看它们的市场价值和财务指标的比率，然后用这个比率来估算你的价值。这个方法在市场上非常流行，也比较有效。收益法收益法则更侧重于预测目标公司的未来收益，并折现到现在的价值。这个方法需要一些复杂的预测和模型，但一旦掌握了，也能非常准确地估算公司的价值。收益法的详细讲解我们会在下一篇文章中详细介绍，敬请期待。使用这些方法时的步骤使用这些估值方法时，一般需要以下几个步骤：确定目标公司：先找到你感兴趣的公司，了解它们的业务模式、市场定位等。收集数据：收集目标公司和可比公司的财务数据、市场数据等。建立模型：根据市场乘数法或收益法建立估值模型。进行预测：对目标公司的未来收益进行预测，并折现到现在的价值。调整和验证：根据实际情况调整模型参数，并进行必要的验证。注意事项在使用这些方法时，有几个关键点需要注意：数据质量：确保收集到的数据准确无误，这是估算准确的基础。可比公司选择：选择可比公司时要谨慎，确保它们和目标公司在业务模式、市场定位等方面相似。预测的准确性：未来收益的预测需要一定的专业知识和经验，尽量做到准确。总结以上就是我对PE/VC一级市场投资估值方法的一些心得分享。希望这些信息对投资人员和创业者们有所帮助。如果觉得有用，记得点赞收藏哦！𐟓š✨ 期待下一次的分享，我们再见！𐟑‹

一文搞懂公司估值的那些事儿（上）估值建模听起来挺高大上的，但实际工作中，它对公司估值的贡献到底有多大呢？𐟒𙊊先说结论：投资其实就是低买高卖的生意，估值建模只是辅助确定交易价格的一种手段。不过，无论是一级市场还是二级市场，交易价格的确定都会受到很多因素的影响。就像做生意时，成交价格会受到讨价还价、人情关系、供需关系、季节性、市场情绪等各种因素的影响。所以，大家要理性看待估值建模。交易价格肯定不是算出来的，更多是谈出来的。但算出来的结果，能让你在讨价还价时更有底气。尤其是通过一些敏感性分析，你可以大概估算出价格的底和顶在哪里。估值步骤：财务预测：这是估值的第一步。合理的财务预测能反映公司未来能给股东带来的净现金流。选择估值方法：基于财务预测情况，选择合适的估值方法进行估值，可以尝试多种方法。确定合理区间：最后，对不同估值方法得出的估值区间，选择一个交集，确定合理的估值区间。估值方法：绝对估值法：DCF 估值本质上是对未来现金流折现的测算，看看投入后每年能带来多少回报。但DCF方法的弊端在于，在做现金流估计时，会从预测期（一般10年）和永续增长期两阶段去预测现金流。一般情况下，永续期的Terminal Value较大，占到预测现金流总量的60%以上。我们一般连5年内的情况都预测不清楚（看看频繁被打脸的券商报告就知道了），如何能预测到永续增长呢？此外，WAAC等也很难预测准确。不过如前文所说，还是可以结合敏感性分析来看一下，顶在哪里，低在哪里。相对估值法：参照可比公司，参照历史交易情况，进行估值。可比的对象既包括二级市场已上市公司，也可选用未上市的同行业公司。除了常用的P/E、P/S、P/B、EV/EBITDA等估值方法，还有P/活跃用户数、PEG等各类估值方法。在用相对估值法的时候，最重要的就是如何确定可比，需要确定可比公司之间的差异，包括毛利率、净利率、资本结构、增速等，否则即使看起来是同行业公司，也不太可比。希望这些内容对大家有所帮助！

海通国际关于西藏矿业的研究报告（参见附图）：盈利预测与评级。我们预计公司2022-2024年EPS分别为2.13元、2.88元、4.43元。我们基于西藏矿业2023年EPS，参考可比公司估值水平，给予2023年20倍PE估值，目标价57.6元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

#新股# 港迪技术（301633.SZ）发布公告，公司股票即将开启申购。公告显示，本次发行采用直接定价方式，全部股份通过网上向持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行的方式进行，不进行网下询价和配售。发行人和保荐人（主承销商）中泰证券综合考虑发行人基本面、所处行业、市场情况、同行业可比公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为37.94 元/股。网上申购日为2024 年 10 月 25 日（T 日），网上申购时间为 9:15-11:30，13:00-15:00。港迪技术是一家专注于工业自动化领域产品研发、生产与销售的高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业，产品主要包括自动化驱动产品、智能操控系统，以及管理系统软件。

如何让投资人多投钱少占股（二）在上一篇文章中，我们讨论了如何通过一些策略让投资人多投钱少占股。今天，我们将继续探讨这个话题，特别是通过比较估值法和设计合理的股权架构来实现这一目标。比较估值法（相对估值法）𐟓Š 找出同行业可比公司：首先，我们需要找出那些与目标公司业务相似的同行企业，并比较它们的估值指标，如市盈率（PE）和市净率（PB）。例如，如果行业平均市盈率为20倍，而目标公司具有更高的盈利增长率和更低的风险水平，那么可以适当高于行业平均市盈率来估值，如22-25倍市盈率。参考近期并购案例：其次，可以参考近期同行业类似企业的并购案例来进行估值。如果最近有一家与目标公司业务相似的公司被以较高的价格收购，例如收购价格对应的企业估值倍数高于市场平均水平，那么可以以此为依据来调整目标公司的估值，向投资人展示较高的价值，以吸引他们投入更多资金而获取相对较少的股权。设计合理的股权架构和融资条款𐟏⊨‚ᦝƒ架构设计：双层股权结构：可以采用双层股权结构（如A类股和B类股），A类股为普通股，一股一票，而B类股由创始人团队和核心成员持有，一股多票（如一股十票）。这样在融资过程中，虽然投资人获得的是A类股，但创始人团队可以通过持有B类股来保持对公司的控制权，同时吸引投资人投入更多资金。反稀释条款：设置股权稀释保护机制，如反稀释条款。当企业后续进行低价融资时，给予现有股东（包括创始人）一定的股权补偿，以保护其股权价值。融资条款安排：分期融资：采用分期融资的方式，设定阶段性的业绩目标。例如，企业和投资人约定，第一期融资主要用于产品研发和市场推广，当企业达到一定的市场份额或者营收目标后，再进行第二期融资。对赌条款：在融资协议中加入估值调整机制（如对赌条款）。例如，企业和投资人约定，如果企业在未来一年内能够实现特定的利润增长目标（如净利润增长50%），那么企业的估值将按照一定比例上调（如1.2倍），投资人需要按照新的估值投入资金，相应地占股比例会降低；反之，如果企业未达到目标，估值可能下调，创始人可能需要向投资人补偿股权或者其他利益。投资人占股比例𐟓ˆ 定义：投资人占股比例是指投资人在公司股权结构中所占的份额。它是通过投资人的出资额与公司总估值的比例来计算的。影响因素：公司估值：公司估值越高，在相同投资金额下，投资人占股比例越低。公司估值的确定方法有多种，如前文提到的收益法、比较估值法等。如果公司采用收益法估值，且对未来现金流的预测乐观，折现率较低，那么公司估值会较高。通过这些策略和方法，我们可以让投资人多投钱少占股，从而实现公司价值的最大化。希望这些建议对你有所帮助！

【券商今日金股：11份研报力推一股（名单）】券商评级是指证券公司的分析师，通过分析上市公司的财务潜力、财务指标、公司运营治理能力，然后进行实地考察调研后得出的评论，备受投资者关注。据证券之星数据库不完全统计，10月21日券商共给予近20家A股上市公司“买入”评级。从行业分布看，券商10月21日关注的个股聚焦于玻璃玻纤、美容护理、贵金属、交运设备、化肥、橡胶制品、半导体、有色金属、光伏设备等行业。作为全球汽车玻璃龙头，福耀玻璃最受券商关注，近一个月获国海证券、东莞证券、国信证券、国联证券、民生证券、西南证券、中泰证券、国海证券、国信证券等11份券商研报关注，仅10月21日就海通国际和东吴证券等两份券商研报，位居10月21日券商力推股榜首。其中，海通国际发布研报《2024年三季报点评：单季盈利好于预期，明年有望受益行业改善》，预计公司2024-26年EPS2.92/3.38/3.96元(前次预测为2.88/3.34/3.91元)。参考可比公司估值水平，给予其2024年22倍PE(原为20x)，对应目标价64.29元(原目标价57.54元，上调12%)，维持“优于大市”评级。 “卫生巾第一股”百亚股份也备受券商关注，近一个月获国海证券、国信证券、天风证券、华福证券、国联证券、中泰证券、天风证券等10份券商研报关注，位居10月21日券商力推股第二。 10月21日中国银河发布研报《营收维持高增，产品&渠道快速拓展》，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.75/0.99/1.25元，对应PE为34X/26X/21X，维持“推荐”评级。紫金矿业也备受券商关注，近一个月获国信证券、国联证券、中国银河、太平洋等8份券商研报关注，仅10月21日就有中国银河、华安证券、民生证券等3份券商研报，位居10月21日券商力推股第三。其中，民生证券发布研报《2024年三季报深度点评：历史最佳业绩，成长不止》，预计2024-2026年公司将实现归母净利325亿元、400亿元、449亿元，对应10月18日收盘价的PE为14x、12x和10x，维持“推荐”评级。除了上述个股外，还有春风动力、云天化、森麒麟、新洋丰、伟测科技、云铝股份、迈为股份等多股备受券商关注，近一月获多家券商关注。需要指出的是，券商给予“评级”并不绝对预示着股价的上涨，“增持”或“买入”与否，其实都是机构对于股票的“一家之谈”。因此，券商金股在大多数程度上仅是用作投资参考意义的，投资者切不可盲目买入。

如何用Pitchbook拿下IPO项目？在投行界，准备一份详尽的项目建议书（Pitchbook）是与客户讨论交易时的关键。尤其是对于IPO项目，这份建议书通常包括以下几个核心部分： 𐟓Š 行业概况与趋势 Industry Overview and Trends 展示投行对客户所在行业的深刻理解，包括市场动态和行业趋势。 𐟓ˆ 公司概况与历史 Company Profile and History 详细介绍客户公司的背景和发展历程，凸显投行对客户业务的熟悉程度。 𐟒ᠦŠ•资亮点 Unique Selling Proposition 阐述投行如何向投资者推销客户公司，突出其独特的投资价值。 𐟖寸可比公司分析 Comparable Company Analysis 通过对标类似的公司，展示估值方法，这对客户公司的预期估值有重要影响。 𐟎𜰥€𜠖aluation 投行对客户公司在IPO时的预期估值，这并非最终估值的承诺，而是对未来交易中可能估值的最佳判断。 𐟏—️ 募集资金及用途 Use of Proceeds 解释募集资金的具体用途，这对投资者来说至关重要。 𐟧‚ᦝƒ结构 Shareholding Structure 展示主要股东在IPO后的持股比例变化，帮助客户了解股权变动情况。 𐟒𘠦𝜥œ訂ᤸœ Potential Shareholders 介绍对IPO感兴趣的投资者类型，以及投行将重点争取的特定投资者。 𐟎𓠥𞅨磥†𓧚„事项 Issues to be Addressed 列出在IPO过程中需要解决的关键问题，如关联交易、对关键供应商或客户的重大依赖等。这份Pitchbook不仅是投行专业能力的体现，也是与客户沟通的桥梁。通过这些内容的展示，投行能够更好地理解客户需求，制定出更具针对性的交易策略。

$新易盛 sz300502$ 长线投资价位的分析：业绩增长：新易盛在2024年第三季度的表现非常出色，实现营收24.03亿元，同比增长207.12%；归母净利润7.81亿元，同比增长453.07%。前三季度营业收入达51.3亿元，同比增长145.82%；归母净利润16.46亿元，同比增长283.20%。市场表现：年初至今，新易盛股价累计涨超190%，总市值达1011.1亿元。华龙证券分析：预计2024-2026年，新易盛营业收入分别为76.31亿元、118.72亿元、156.54亿元，归母净利润分别为23.39亿元、40.08亿元、55.49亿元。当前股价对应PE分别为41.2、24.1、17.4。参考2024年可比公司平均估值65.0倍PE，维持“买入”评级。投资评级：华龙证券维持“买入”评级，认为新易盛作为国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，将充分享受行业爆发引致的红利。风险因素：光模块市场需求不及预期、光模块产品价格下滑、行业竞争加剧、汇率波动风险、宏观环境出现不利变化等。综合考虑新易盛的业绩增长、市场表现、估值分析和投资评级，新易盛作为光模块行业的龙头企业，具有较好的长线投资价值。然而，投资者也应关注市场风险和公司面临的挑战。根据华龙证券的分析，新易盛的合理价位可能在当前股价基础上仍有上涨空间，但具体投资决策应结合个人风险承受能力和市场变化。请注意，股市有风险，投资需谨慎，以上分析仅供参考。

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