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公司里cxo权威发布_cxo概念股龙头一览表(2024年11月精准访谈)

内容来源：威名网所属栏目：观点更新日期：2024-11-29

公司里cxo

「双成药业跌停」【国信证券：三季报业绩陆续披露，关注经营趋势向上标的】整体观点：医药板块中报于8月底披露完毕，除了部分创新药的海外授权、临床数据等事件催化，以及部分创新药品种商业化超预期，板块整体表现缺乏亮点，9月上旬医药指数也跟随大势下跌，预计市场在下修对于医药公司24年Q3以及24全年的业绩预期。9月19日美联储宣布开启降息周期，9月26日我国中共中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，促进国内经济增速企稳回升。国内医药板块增长目前是内需及外需双重驱动，国内及海外的宏观环境向好趋势为医药板块业绩改善创造了良好的外部环境，经历疫情、集采、反腐等洗礼之后的医药板块，有望在25年进入新的一轮增长周期，行业集中度预计在未来几年会加速提升，龙头公司将呈现更强的阿尔法属性。当前看好创新药、医疗器械、CXO、生命科学上游、消费医疗几个细分。 Q3医药板块业绩前瞻：10月三季报陆续披露中，我们对A股医药生物行业40家公司2024年Q3业绩进行了前瞻预测，预计药品公司大部分呈现相对稳健增长，仿创结合公司需关注创新药的放量、创新药占比提升以及盈利能力的改善。器械公司中，设备业务为主的公司预计受到反腐及招标延后的影响，增长承压；耗材类公司增速较高，特别是骨科类公司预计迎来板块性业绩拐点；去年受到海外去库存影响的低耗、器械上游类公司业绩预计将实现同比及环比的进一步恢复。海外业务占比大的CXO公司在手订单及新签订单增速预计呈现逐季度恢复趋势；生命科学上游类公司利润端虽仍承压，但同比降幅收窄，需求端逐季度好转。医疗服务公司受到消费需求疲软影响，呈现内生个位数增长。

港股为何大涨？A股却表现不佳今天北向资金不再披露盘中金额，感觉有点不习惯。受到社融数据利空的影响，A股三大股指全线调整，沪指跌了0.21%，交易额不足万亿元。在热门板块中，CXO概念股今天集体上涨，这与美国生物安全方案的最新进展有关。修改后的方案拟给予8年的缓冲时间，这意味着未来八年内，美国公司仍可以与中国CXO公司如药明康德等进行合作，为相关公司提供了宝贵的缓冲期。相比之下，A股表现较弱，而港股却是一派热火朝天的景象。南向资金盘中进出金额依旧正常披露，今天全天大幅净买入港股超过88亿港元，创近一个月新高，恒生指数强势三连阳，再创年内新高。港股红利板块的热度继续升温，随着多只港股红利ETF表现强劲，部分ETF也出现了溢价的情况，类似于此前备受关注的海外市场主题ETF，资金切换赛道的路径显现。港股近期的强劲表现，离不开近日备受关注的港股通红利税或将减免的传闻。还有什么利好支撑呢？欢迎大家讨论。

远景能源的幽默面试经历分享 𐟘… 先说说我的面试流程吧： 2024年8月5日：投递简历 2024年10月8日：业务一面 2024年10月18日：业务二面 2024年10月21日：HR面 2024年10月30日：3.5面 2024年11月1日：VP面 2024年11月中旬：进入人才池其实，我投递远景能源的简历主要是因为师姐提到过这家公司，所以挺好奇的。结果从宣讲会开始，我就觉得这公司有点怪。宣讲会上的人直接在现场批评了某些公司和产品，场面一度很尴尬。前三面的面试还算正常，主要是挖挖简历和实习经历。三面结束后，HR特别提醒我，终面的面试官是公司的某位CXO。面试前一天，CXO因为特殊情况不能开摄像头，所以面试前两天进行了终面前的小谈，也就是上面的3.5面。小谈主要是问了一些产品的基础能力问题，虽然我并不清楚这个小谈的意义。面试当天，我比约定时间晚了半小时到场。CXO一上来就带着不容置疑的态度提问，只要我的回答前五个字没合他的心意，他就会立刻打断我。前十分钟我都没能完整说完一句话，最后实在受不了了，怼了一句“你能不能听我说完”。于是终于能成功说完一句话了𐟘…。如果前面的面试让我生气的话，后面的提问就让我忍俊不禁了。比如，“你评测的结果显示你并不善于交流，你怎么看？”（我怎么看？那个dinner评测不是左就是右我看个𐟥š看）、“你父母每月给你多少生活费”、“在上海每月的消费是多少”、“是不是独生子”、“父母公司”等等一系列幽默问题。怎么VP面没有面试反馈问卷啊，我是真想狠狠反馈一下呢。总的来说，整个面试流程下来，虽然不全都是HR或面试官的问题，但和他们一接触就能感觉到公司上下有种奇怪的气氛。至于是什么味，我不好说。总之，味大，无需多盐𐟘œ。

cxo板块更新 20241030 ---- 20241027 药明康德药明生物： 1：估值对price in，大部分CXO二季度订单环比两位数增长，看三季报进展，有国际化优势的企业才有前途。（药明H5亿美元可转债，我的判断刚好相反，外资是想买，但还有担心没落地，先用债方式参与，一旦担心落地涨起来，转股也不至于踏空，港股那流动性，买5亿美金摩擦成本很高的。）（药明生物投资了很多创新药公司股权，加上黄金漏斗下来，新药的商业化销售有7%左右的分成。那么药明生物CXO之外也兼具创新药属性了。可以这样理解。）医药还需要重磅基本面信息实锤复苏趋势，以及政策面边际改善，接下来三个节点密集铺在这时间窗口上。第一，药明康德下周一的三季报；第二，10月底的医保谈判；第三，11月初的美dx及美二次降息路径。我认为在这三个节点过程中，成长风格将轮动到医药。无他，医药，尤其是CXO的基本面复苏情况是真的不错。 2：如果法案参议院最终通过并立法，对药明系影响有多大呢？即使参议院通过也可能不是今年，还有8年缓冲期，适用范围较窄，中间变数太多了，现在有民主党众议员公开反对了。 3： 1）首先，法案参院投票还没过，两院版本完全不一样，远到不了给总统签字的地步； 2）其次，这是拜登任期内的法案，轮不到川普来签字，新总统是明年1月才接任，不是11月选完就接管白宫。 4：限制外贸和限制医药有什么关系呢，医药美国是高顺差吧，cxo是做服务的，关税收不到它们头上呀川普和cxo真的没多大关系，和半导体，外贸出口关系大一些，我不知道你们为什么老是觉得川普上台对cxo是利空，他当总统那几年恰恰是cxo涨幅最大的阶段，关税也没法限制cxo，比如药明给msd代工的原料药，msd还需要因此额外给川普交关税吗？这些费用都是甲方包在合同里的。本质没有法案我们是买不到这么便宜的筹码的，对比川普z c 中兴通讯，中兴受到的伤害比药明大多了，最低在18年7元多，到20年就创了历史新高35元。害怕地缘政治影响，是没想明白川普本质是个商人，比zz正确那套要好！ 5：医保谈判我认为会温和很多，其实医保谈判经过这些年已经变得成熟了，从一开始一味追求砍价，到现在兼顾药企的经营，降价幅度相对合适，而带来的进医保目录的放量完全可以弥补价格的降低，尤其创新药国谈，降价幅度低至个位数。 6：光伏属于政策边际驱动利好。 cxo要是反转就是基本面和政策双重加持，不过我理解cxo政策面会比半导体光伏弱一些，基本面又强一些。 ---- cxo 2024年三季报之博腾股份 20241024 都说CXO企业看订单，不能看利润。反映的都是一年前的订单，更重要的是新增，但还是有部分资金不相信新增订单，要看到转化进财报里才放心的；另一方面是法案。博腾股份三季报表观环比亏损收窄明显，延续趋势四季度有望扭亏为盈，营收三季度已经实现同比增长11%，剔除新冠订单影响，同比增长29%，从去年12月开始cxo订单的周期复苏，已经显著体现在了表观业绩上。而新增订单方面，公司延续了“在手未执行订单同比保持40%以上增长”的表述，这会反映在后续的景气度上，表观业绩的改善有望继续持续。但值得注意的是，公司称剔除新冠订单后，国外收入同比增长10%，而国内收入确实同比下降2%，并且海外市场毛利率35%，国内市场毛利率为-8%。可见，国外强于国内的趋势也仍未改变，专注国内业务的cxo公司业绩表现预计一般。确实有边际改善，环比减亏，毛利提升，小分子在手订单同比增长40%。康德和凯子估计只会更好。个人觉得九州比较偏向原料药，博腾更类似药明康龙凯子等cxo，用博腾业绩推断cxo业绩可能更准，行业景气度有恢复。基于此，继续看好出海方向的cxo龙头公司，我对cxo行业的定性是马太效应，规模效应集中的行业，所以只会考虑头部企业，个人偏好问题。 ---- cxo 2024年三季报之九州药业 20241024 九洲的CDMO占比比较大，CDMO复苏可能要慢一点，其次它的多肽和ADC好像是收购一家小公司的。医药行业有一个规律，下游的医药公司是实力强劲的（不但研发实力强，也包括融钱实力强）先复苏，而且还是美国先复苏。而这些先实力强大的医药公司，都会选择和头部CXO合作，所以九洲如果复苏了，药明生物等已经上岸开吃了。当然，不同时间段下，采取的策略不一样，比如尾部公司股价一般跌的多，延后上涨，所以时机选的好最终收益也不错的，而且头部和后排都反转了，投资确定性也好。但前提是它必须跌的多且择时好，不过目前看还有啥公司股价能比药明生物跌的多的。 ---- 20241024 lo⭮⭺a和三星的财报，不约而同都反应了大分子订单的回暖趋势（虽然lo⭮⭺a并没有披露具体数据，但有定性表达），接下来就是国内cxo公布业绩了，我判断还是几个趋势：大分子强于小分子（虽然国内CXO公布三季报的基本没有大分子公司，唯一的药明生物在港股没有三季报口径）；后端强于前端（有M端的比只做R和D端的要强）；小分子新增订单同样能看到延续上半年的复苏趋势，并在未来一年到两年里转化进业绩，表观业绩方面环比改善逐季度显著，康德预计能看到环比+10%以上的改善，生物预计全年经调净利润会大于50亿，下半年同比增速在30%左右（还是希望公司抓紧披露下经营数据） ---- 20240927 康龙化成抄药明康德作业都抄不清楚，凯莱英虽不够完整，但在新冠、多肽等增量市场面前的表现可比康龙强多了。从新冠到减肥药，它都后知后觉。而药明康德呢？新冠大单后保持住了营收以及净利的增长，凯莱英等信达减肥药上市后，也是要赶超康龙的。康龙目前看，真就是在创业板，弹性更大，但中长期来看个人觉得是远不如药明康德，不如凯莱英的再对比今年法案导致暴跌的处境，药明康德三次猛回购，凯莱英也回购且高管增持。康龙化成的管理落后的不止一点。凯子也会体现复苏趋势的，但短期应该是这几个头部里面相对较弱的，毕竟减肥药还没放量。 ---- 相关阅读：龙头及中腰部CXO，要“熬出头”了…20241030 龙头及中腰部CXO，要“熬出头”了…… 医药的拐点该来了？ 20241028 医药的拐点该来了？药明康德继续“向前” 20241028 药明康德继续“向前” 药明系“幸免” ？《生物安全法案》更名之后 20240927 药明系“幸免” ？《生物安全法案》更名之后……... 龙头CXO的底气：药明55亿在国内逆势扩产 20240718 龙头CXO的底气：药明55亿在国内逆势扩产

2022年中国医药工业百强榜单揭晓 𐟌𑠲022年度中国医药工业百强系列榜单已经出炉，涵盖了化药企业、中药企业、CXO企业以及医疗器械企业等多个领域。以下是一些亮点：化药企业 TOP100排行榜 𐟏† 江苏恒瑞医药股份有限公司中国生物制药有限公司上海医药集团股份有限公司石药控股集团有限公司齐鲁制药集团有限公司上海复星医药（集团）股份有限公司江苏豪森药业集团有限公司四川科伦药业股份有限公司健康元药业集团股份有限公司华东医药股份有限公司中药企业 TOP100排行榜 𐟌🊥𙿥𗞥Œ𛨍者†团有限公司华润三九医药股份有限公司中国中药控股有限公司步长制药石家庄以岭药业股份有限公司云南白药集团股份有限公司济川药业集团有限公司北京同仁堂股份有限公司天士力医药集团股份有限公司天津市医药集团有限公司 CXO企业 TOP20排行榜 𐟔슦— 锡药明康德新药开发股份有限公司药明生物技术有限公司杭州泰格医药科技股份有限公司康龙化成（北京）新药技术有限公司凯莱英医药集团（天津）股份有限公司南京金斯瑞生物科技有限公司北京昭行新药研究中心股份有限公司浙江九洲药业股份有限公司重庆博腾制药科技股份有限公司上海美迪西生物医药股份有限公司南京药石科技股份有限公司医疗器械企业 TOP20排行榜 𐟒‰ 深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司上海联影医疗科技有限公司山东威高集团医用高分子制品股份有限公司乐普（北京）医疗器械股份有限公司上海微创医疗器械（集团）有限公司郑州安图生物工程股份有限公司深圳市新产业生物医学工程股份有限公司深圳华大基因科技有限公司江苏鱼跃医疗设备股份有限公司中山大学达安基因股份有限公司生物医药企业 TOP20排行榜 𐟒Š 百济神州(北京)生物科技有限公司重庆智飞生物制品股份有限公司长春高新技术产业（集团）股份有限公司信达生物制药（苏州）有限公司上海君实生物医药科技股份有限公司荣昌生物制药（烟台）股份有限公司沈阳三生制药股份有限公司云南沃森生物技术股份有限公司华兰生物工程股份有限公司深圳康泰生物制品股份有限公司上海莱士血液制品股份有限公司北京天坛生物制品股份有限公司通化东宝药业股份有限公司甘李药业股份有限公司中山康方生物医药有限公司山东泰邦生物制品有限公司四川远大蜀阳药业有限责任公司江苏康宁杰瑞生物制药有限公司科兴生物制药股份有限公司百奥泰生物制药股份有限公司特别说明 𐟓Œ 中药百强企业数据含饮片、配方颗粒及中药大健康产品如凉茶等收入。考虑到新冠疫苗收入的特殊性，生物医药企业榜单不含此项收入。

上周五，美国股市经历了一场震动，尤其是疫苗股，它们的表现就像是被雷劈了一样。 Moderna的股价狂跌了7.3%，辉瑞和礼来这些大公司也跌了近5%，纳斯达克生物技术指数更是大跌4.5%，走势图看起来像是断了线的风筝。这背后的原因，应该是小肯尼迪被提名为卫生部长。小肯尼迪在“反疫苗”界是个名人，他的提名让市场担心未来疫苗政策可能会有大变动。美国人对疫苗和医药的质疑也不是没道理。美国食品药品管理局（FDA）过去那些事儿，确实让人心里发毛。比如普渡制药的奥施康定案，还有部电影《成瘾剂量》专门讲这事儿。今年，FDA接受了医药企业高达33亿美元的资助，这差不多是他们预算的一半。这笔钱到底干嘛用了，大家心里都有数。新药上市，股价能翻几倍，这种好事，药企怎么可能不心动。小肯尼迪还对FDA的2万名员工放了狠话，让他们准备好随时走人。他还说要去除自来水中的氟化物，并从学校午餐中去除超加工食品，这让食品企业的股价也跟着下跌。医药企业给FDA的那33亿美元，大家都明白，这可能是某些药物能快速通过审批的原因。新药上市，股价暴涨，这诱惑太大了。接下来，美国的医药公司可能会减少研发投入。在A股市场，医药板块，特别是cxo，情绪上肯定会受影响，大家要留心。老特还提名了图尔西ⷥŠ 巴德这位民主党叛将，担任国家情报总监，负责管理FBI和CIA。老特和FBI的关系，那可是水火不容。他打算缩小FBI的规模，加强监督，因为很多执法行动已经变成了政治斗争的工具。再深入想想，卫生领域、医药企业、FBI，这些不都是民主党的地盘吗？老特这是要清理民主党的资金和政治资源，削弱Deep State的影响力，为自己的政治势力铺路。他的领导班子人选也能看出这一点：几乎都是80后的右翼分子，40来岁，副总统万斯今年刚满40岁，卢比奥大一点，也才53岁，都是年富力强的时候。这些人都没有高层从政经历，非建制派，与犹太资本几乎无任何瓜葛，年富力强、没负担，都有往上冲的欲望，正适合干这些不破不立的事。现在全世界对老特的破坏性都低估了。上次老特还是位政治素人，不知道美国政坛的水有多深，被各方势力严重掣肘。而如今的老特，可是如虎添翼，背后有那些资本大鳄撑腰，手下一帮精兵强将。他经历过家被翻个底朝天，自己也差点被子弹亲吻，背上还背着一大堆罪名指控，可这位老兄，78岁高龄了，居然还能来个漂亮的翻身仗。这股子不屈不挠的劲儿，加上他那出神入化的操控手段，你想想，他能就这么安安静静地过日子吗？显然不可能。他肯定是要大干一场的，不管是在国内还是国际上，老特都准备玩把大的。咱们就等着看吧，他这回肯定是要往极限方向去操作的。 #热点引擎计划#

药学专业就业：普通人的最佳选择两年前，我开始求职时，主流方向是药房、医院销售和质量控制（QC）等工作。然而，短短两年间，临床研究（临研）从第五大热门领域迅速没落。药学就业信息依然匮乏，因此我想分享一些我认为适合普通人的最佳选择。不依赖存款、运气、家庭背景或超凡的智力，只追求最大程度满足个人需求的就业方向，就是我认为的普通人的最优解。 𐟎“ 个人背景：我毕业于垫底陆本药学专业，23岁，大四时有一段外资CXO实习经历（主要用英语，但当时没有六级证书），后来通过留学签证赴日求职，现在在东京郊区的CXO公司工作（与实习公司的业务基本不相关），工作时间朝九晚六，待遇属于正常新卒水平。 𐟤” 思考步骤：为什么要学药学？想要什么样的生活？药学有哪些岗位？ 𐟒ᠤ𘺤𛀤𙈨恥�省毼Ÿ 这个问题不仅决定了你是否要转行，还会影响你未来的职业选择。我个人的答案是【时间上的稳定性】。药学专业历经百年依然存在，因此我的职业选择要最大化发挥稳定性，所以不考虑互联网行业（一百年前不存在）。 𐟏ᠦƒ𓨦什么样的生活？这个问题在应届生时容易被忽视，但随着时间的推移，工作和生活的矛盾会逐渐显现。我个人的答案是【工作与生活平衡（WLB）】。我每周只投入8小时工作日的工作，在天赋和努力的双重维度上都无法与专业研究人士竞争，因此不考虑提升学历的大额投资。相反，因为我对工作只有有限的付出，所以不期望加班工资或惊天动地的大研究发现。每个人的权重不同，比如我公司上班不用打扮，但如果换一个人可能就会受不了工作时间不够时尚。 𐟒𜠨省榜‰哪些岗位？除了药房、医院销售和QC，根据药物的生涯流程还有以下岗位：开发经验合成安定性基准适合性性能风险管理制造方法临床性能试验上市后以上信息来自我司（CXO）的培训材料。虽然有明显的生产端偏好性，但也是一个很好的参考。学校不教，但行业里有R＆D（研究和开发）这个词，发展和研发都很重要。如果学历或经验有限，无法进入研发岗位，还可以选择发展的岗位。希望药学专业的同行们都能尽快过上理想的生活！

11月21日，AI医疗行业领导者医渡科技（2158.HK）公布2025财年中期业绩。报告期内，医渡科技实现收入3.29亿元。得益于内部运营效率的提升以及各业务板块间的协同效应增强，公司期间亏损缩减至人民币5636万元，同比减亏29.2%。此外，通过持续加强现金管理和优化资金使用效率，剔除为第三方代收代付的保费和保险理赔款影响后的经营活动的现金净流出同比缩窄10.8%，现金流持续优化提升。另据官方消息，公司现有业务管理口径经调整EBITDA自上一财年扭亏为盈后持续实现盈利超人民币2700万元，中期盈利水平已与2024财年全年基本持平。其中，大数据平台和解决方案板块实现收入1.34亿元。截至2024年9月30日，公司向105家中国顶级医院以及40个监管机构和政策制定者提供了解决方案，覆盖超过2800家医院。生命科学解决方案板块期内收入为1.45亿元，在今年CXO行业整体毛利率下降的情况下，医渡科技实现逆势增长，毛利率较去年同期上升1.9个百分点至29.7%。报告期内，公司服务的生命科学客户数量达到71家，前10大客户的收入留存率为117.5%，客单价同比提高57%，头部20家跨国药企中，有16家为公司客户。健康管理平台和解决方案板块期内实现收入5116万元。报告期内，公司持续深耕中国核心省市的“惠民保”项目，连续两年作为“深圳惠民保”的主运营平台，第二期参保人数超600万人，参保率超过35%，在线参保占比超过88%。公司还连续四年担任“北京普惠健康保”的主运营平台，累计受理理赔案件超25万件，快赔模式的应用使理赔时效较传统方式提升50%-70%。2025年度“北京普惠健康保”的参保人数早在本月初即突破了200万。

药学专业就业指南：普通人的最佳选择两年前，我开始寻找工作时，主流的选择是药房、医院销售和质量控制（QC）这四类岗位。然而，短短两年间，临床试验（临研）从第五大岗位迅速衰落。药学就业信息依然稀缺，因此我想分享一下我认为的普通人的最佳选择。 𐟌Ÿ 普通人的最佳选择不依赖存款、运气、家庭背景或超常智力，只追求最大程度满足个人需求，这就是我认为的普通人的最佳选择。 𐟎“ 我的背景我毕业于国内某陆本药学专业，23岁，大四时有一段外资CXO实习经历（主要用英语，但当时没有六级证书）。后来，我通过留学签证赴日求职，现在在东京郊区的CXO公司工作（与实习公司的业务基本不相关），工作时间朝九晚六，待遇属于正常新卒水平。 𐟤” 思考步骤为什么要学药学？首先，药学是一个时间上具有稳定性的专业，无论一百年前还是一百年后，药学都会继续存在。因此，我的职业选择要最大化发挥稳定性，所以不考虑互联网行业（一百年前不存在）。想要什么样的生活？这个问题在应届生时常常被忽视，因为普通人没有太多选择。但随着时间推移，工作和生活的矛盾会逐渐显现。我个人的答案是工作与生活平衡（WLB）。我每周只投入8小时工作日的工作，因为天赋和努力都难以与专业研究者相比，所以不考虑提升学历的大额投资。反过来，因为我对工作只有有限的付出，所以也不会期望加班工资或惊天动地的研究发现。每个人的权重不同，我喜欢公司的一点是上班不用穿正装，但换一个人可能就会受不了工作时间不够时尚。药学有哪些岗位？除了药房、医院销售和QC，根据药物的生命周期，还有以下岗位：开发经验合成安定性基准适合性性能风险管理制造方法临床性能试验上市后以上信息来自我司（CXO）的培训材料。虽然有明显的生产端偏好，但这些信息仍然很有参考价值。 𐟔 行业内的关键词学校不教，但行业里有一个词叫R＆D，意思是Research and Development。发展和研发都很重要。如果学历或经验有限，无法进入研发岗位，还可以选择发展的岗位。希望药学专业的同行们都能尽快过上理想的生活！

603259，医药最有望反转的公司，被600家机构盯上！医药赛道，长坡厚雪。一直以来，医药行业在需求和技术的推动下，保持快速增长趋势。2016-2021年，我国医药市场规模由1.33万亿增长至1.59万亿，预计到2025年将增长至2.07万亿人民币，2021年-2025年的年复合增速达到6.74%。知名投资者林园甚至表示，未来随着老龄人口的加剧，与20年或30年后相比，现在医药市场规模几乎为“零”，增长潜力巨大。在此基础上，医疗研发外包（CXO）行业应运而生。CXO主要指为药品研发做出服务的外包机构，经营业务延伸到临床前、临床以及全链条的生产阶段。相对应的代表企业药明康德，正是医药行业5大龙头之一。根据机构预测，2023年，我国医药市场药物研发及生产投入约6870亿元，预计到2028年这一市场规模将达到10360亿元，复合增速8.6%，比医药行业整体增速还快。这就给了CXO企业以成长空间。其中，药明康德的成长性我们曾有目共睹。公司2019-2023年实现营收翻倍增长，净利润复合增速更是达到了33.55%，正是业绩的持续稳健，使其市值实现了跨越式增长。但最近两年，CXO企业却均因为前两年特殊事件的后周期影响，以及全球医药市场融资环境的降温，成了“昨日黄花”。一荣俱荣，一损俱损，在行业下行期尤为明显，这一点在智飞生物、万泰生物等疫苗企业中就能体现出来。药明康德的业绩也是如此，自2023年业绩增速几乎降至个位数，2024年三季报的业绩增速更是转为了下滑，其中净利润同比增速-19.11%，营收增速也有-6.23%。在此背景下，我们都很想问的一个问题是，CXO到底何时反转？1、通过ROE拆解看到经营本质ROE这个指标大家应该比较熟悉，它是一个非常综合的财务指标，是判断一家企业是否优质的重要评判标准。而通过ROE变化，其实还可以判断一家企业的拐点，正可以用于反转逻辑的判断。截止2024年前三季度，药明康德的ROE呈持续下滑趋势，因此我们很难说公司经营到达了拐点。但又由杜邦分析（ROE拆解）可知，此次影响净利率最大的因素其实是财务费用率，这却不能完全说不好。净利率在同比减少近4个百分点的同时，毛利率下降不到1个点，维持相对强劲，可以说不是最主要的因素。同时“销管研”三大费用基本变化不大，财务费用率增加了2个点，反而成为影响最大的经营指标。2023年三季-2024年三季，财务费用率由-2.21%增长至-0.22%，这对向来有钱的药明来说，说明利息收入难以覆盖其他财务支出了。再进一步深究可以知道，汇兑损失或是罪魁祸首，而这恰好是今年三季度美元快速贬值而人民币升值带来的。可能有人会疑惑，为何美元贬值是利好呢？这就要回到对全球医药融资环境去理解，因为美元利率上行，全球融资环境缩紧，导致医药企业扩张收缩，便会影响CXO企业的业务订单，2023年正是最严峻的一年。而美元贬值往往意味着美元利率的下行，就有利于医药宽松的融资环境。在此基础上，公司测试业务、生物学业务、高端治疗业务以及国内业务（单列）均有望改变以往的下滑趋势。第三季度已经有所改善，尤其是前两大业务，化学业务以及测试业务，其中核心化学业务（剔除特定项目）同比增长26.4%，是明显高于整个前三季度的（10.4%）。这也是药明康德第三季度收入同比持续恢复的原因，而且截至2024年9月底，公司在手订单仍有438.2亿元，同比增长35.2%，依旧充满增长的动力。 2、两大资产周转率均透露出“好”信号已知，药明康德的化学业务收入占比达到70%，剔除特定项目，其2024年前三季度收入同比增速10%，增长其实还算不错，比医疗器械龙头迈瑞医疗当前的整体收入增速还高。所以，下游销售环境虽然还没有明显变好，但公司并没有出现存货积压情况。存货周转率的企稳回升便证明了这一点。截止2024年三季报，药明康德的存货周转率并没有下降，反而是持续回升的，说明产品销售状况良好，且是当前CXO行业内龙头企业中唯一维持增长的企业。像康龙化成、泰格医药、凯莱英的存货周转率都是下滑的。此外，固定资产周转率一般可以反映公司当下的扩张情况，这对业务增长受到挑战的药明来说，也是比较重要的一项财务指标。但让人意外的是，公司并没有停止扩张，因为固定资产规模持续增长，固定资产周转率其实是下滑的。但在此基础上，我们不得不看到，药明康德的扩张符合医药行业向创新转型，以及CXO企业产能有所转移国外的发展趋势。（药明康德2024年半年报数据）这对药明康德同样可以说是一个好信号，因为：一方面，继续扩大在新药研发生产领域的生产力，有利于药明康德继续巩固公司在行业内的龙头地位。另一方面，公司在国外建厂这一举动也在一定程度上规避地缘政治风险。而且需要强调的是，当前地缘政治风险并没有明显影响药明的核心业务，因为受影响最大的主要是是基因治疗业务，也就是和高端治疗CTDMO业务相关，但这块业务本身占比就不大，而在国外建厂反而有可能再进行扩张。当然，固定资产增长过快不仅会影响到公司的盈利能力，也有可能增长经营风险和财务风险，这是我们未来需要持续关注的地方。3、最后，对公司整体状况做个总结短期来看，药明康德发布了2024年三季报，业绩上并没有反转，这也是造成公司市值依然缩水70%多的原因。不过，中期来看，公司业务增长或将受益于全球医药融资环境向好，关注宏观市场的朋友应该知道，未来一段时间美元利率大概是一路向下的，从现在4.75%以上逐步下降至3%左右。以及长期来说，药明的增长潜力并没有消失，尤其是作为CXO龙头，未来仍有望受益于行业增长红利，实现真正的反转。因此截至2024年半年度末，吸引了605家机构持仓。

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读懂CXO的核心业务制药企业是CXO的客户，制药企业研发创新药就像是挖黄金，挖黄金需要铲子，CXO就是卖铲子的人。CXO其实主要就分两大类 ...
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cxo是什么简称 - 业百科
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CXO行业空间增量！这些公司业绩保持高速增长！！成本优势推动下，海外CXO产能持续向我国转移，同时国内创新药崛起进一步为CXO行业带来增量 ...
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中信证券：看好国内CXO行业特别是全球化CXO公司的中长期成长- 概念题材_赢家财富网
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老裘聊行业与公司之CXO医药服务外包行业 – 德师学习网
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CXO行业及国内主要上市公司分析。全流程一体化：牛股集中营CXO行业投资逻辑初探网页链接{}网页链接 - 雪球
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CXO行业及国内主要上市公司分析。全流程一体化：牛股集中营CXO行业投资逻辑初探网页链接{}网页链接 - 雪球
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cxo是什么意思（什么是cxo）
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医药新制造之CXO月报：CXO行业7月月报：临床前研发活跃，临床前CRO公司发展前景广阔
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“药明系”等CXO股东、高管争相套现 | 公司观察
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星光熠熠的CXO赛道 CXO行业大梳理之一新开年，小柴想耐下心来好好研究研究CXO行业，决心写一系列专题报告，梳理一下这个行业在中国的发展情况 ...
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CXO行业景气度跟踪&国内CXO公司2022年报&2023年一季报跟踪报告：中长期继续看好国内CXO行业，短中期重点看好海外β个股及仿制药 ...
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CXO投资逻辑分析 - 知乎
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中国股市：CXO行业迎来大订单利好！这12只核心龙头！（收藏） - 知乎
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CXO产业链里不容忽视的一环，就是临床CRO - 知乎
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CXO行业及国内主要上市公司分析。全流程一体化：牛股集中营CXO行业投资逻辑初探网页链接{}网页链接 - 雪球
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CXO公司集体降速，一个狂奔的时代彻底结束了|CXO_新浪财经_新浪网
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CXO行业一季度解读：盈利趋势向好，CDMO行业进入加速期-第一黄金网
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医药企业的技术支持：CXO（简要介绍） - 知乎
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一文读懂医疗CXO行业投资分析及发展前景 - 知乎
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未来五年高增长的CXO行业投资建议一、CXO行业介绍CXO是医药委托研发和生产组织的独特的统一称号，特指药品从研发、临床试验、生产到上市过程 ...
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What is a Chief Experience Officer (CXO)?
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【CXO 大開箱】勤工企業啟動數位轉型，幫助公司規模化成長 - YouTube
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公司里的COO是什么 - 业百科
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CXO狂欢：全球前十大市值公司，中国占据半壁江山|界面新闻
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如何理解中国CXO行业的高估值？中国 CXO 企业中有众多公司当前估值在 100 倍以上，普遍在 70X-150X 的估值区间，而海外企业中 ...
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CXO行业及国内主要上市公司分析。全流程一体化：牛股集中营CXO行业投资逻辑初探网页链接{}网页链接 - 雪球
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复盘全球CXO龙头：为什么未来全球最大CXO公司一定出现在中国？_凤凰网
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一文读懂医疗CXO行业投资分析及发展前景 - 知乎
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CXO行业及国内主要上市公司分析。全流程一体化：牛股集中营CXO行业投资逻辑初探网页链接{}网页链接 - 雪球
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