紫金天风期货

【11-17】下周云策略已上线！

关注等级：
(注意只是推荐关注，可以看看，但不构成投资建议)
5强烈：近期可能存在一定机会，值得关注
4推荐：出现关注信号
3跟踪：主逻辑暂未变化
2减量：风险出现或逻辑变化
1关闭：建议更多关注风险
合规与风险提示：
本文只是列举值得关注的量价模型，相关内...

【专题】原木期货上市首日策略

摘要
原木期货合约的即将上市标志着木材行业金融化的一个重要进展，为市场参与者提供了新的对冲和投资工具。11月14日，大商所公布了原木期货合约的挂牌基准价。根据相关通知，11月18日上市的LG2507、LG2509、LG2511合约挂牌基准价均为810元/立方米。
在供应相对稳定、消费逐年走低、宏观环...

商品期权：市场普跌 隐波回归正当时

市场回顾
本报告针对商品期权进行综合分析。由于商品期权品种众多，部分品种市场规模较小，因此只对标的期货合约日均成交量超过20,000手的品种进行分析。期权合约仅针对合约日成交量大于等于1000手的品种进行分析。
平值期权价格指数是一个基于认购和认沽平值期权收盘价格加权持仓量构建的...

云评论 | 碳酸锂：贴脸开大

观点小结
11月13日，主力LC2501合约开于82000元/吨，收于86500元/吨，最高触及87100元/吨，日内涨幅达6.40%。11月11日至13日，LC2501合约累积上涨10100元/吨，涨幅达13.22%。
需求淡季落空是锂价于底部区间反弹的重要原因之一，叠加近期海外锂矿下调产量指引、裁员等信息释放较为集中，...

宏观蒋座：形势比人强，特朗普交易的过度预期与不足

当前预期差对特朗普反通胀政策估计不足
从近一个月市场表现来看，美股表现优异，美元显著上涨，美债利率大幅回升，黄金显著下跌，大宗商品震荡。市场对减税和再通胀的预期最强。
形势比人强，特朗普第二任期与第一任期经济形势完全不同，第一任期接手的是奥巴马留下的一手好牌，刚刚走出金...

油脂：国际形势多变，油脂波动加大

观点小结
核心观点：中性 特朗普任命Lee Zeldin将担任美环保署长，此人此前反对生物燃料行业。传闻印尼推迟实施B40掺混计划6个月，原计划明年1月1日开始实施。美豆油和马盘棕榈油开始回调，国内油脂跟随。
10月马来西亚棕榈油产量同比和环比继续下降，8月成为全年产量的高峰，尽管10月工作...

PTA&MEG：需求尚可，成本承压

PTA观点小结
核心观点：中性 PTA供需略有改善，期现无风险后仓单增加，供需面矛盾不大，短期区间震荡看待，关注油价波动。
月差：中性 1-5月差基本走至无风险，短期反套空间不大。
现货：谨慎偏空 PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，11月主港在01-70~75附近商谈，价格商谈区...

聚烯烃：新装置逐渐兑现

短期观点总结
核心观点：中性 近期PP/PE价格宽幅震荡，但价格表现存在差异，PE强于PP，尽管原油价格回落，但PP/PE价格表现相对抗跌。供应方面，PE前期检修装置陆续回归，但当前开工率仍处于同期偏低，PP开工率近期回落，检修损失量仍处于今年偏高位置；近期新装置逐渐兑现，包括宝丰、天津南...

目前大宗商品的估值走到什么位置了？11-12

想要提升投资的胜率很难，但想要提高投资的盈亏比却相对容易。
估值，就是盈亏比的重要组成部分。绝对的低估不一定带来行情反转，但低估会在一定程度上改善盈亏比的表现，反之亦然。
通过基本面信息的有效整合可以表达我们对商品估值的判断，具体内容包括了上下游利润、期现利润、进出口和...

铜：下跌的概率

本周观点
上周，超级周宏观因素影响较大，铜价波幅剧烈，周内波幅超5%，国内沪期铜整体运行区间维持在7万6-7万8元区间之间，运行重心略下移。本周初铜价维持弱势，暂未出现方向性选择。后期来看，短期宏观逐步落地，市场关注点转向更多数据印证和指引，本周亚洲铜会将在上海召开，投资者在关注...

云评论 | 豆粕：难抓的豆粕

观点小结
双十一当日，M2501高开，单日涨幅2.42%，盘中上探至3100元/吨。最直接的利多影响因素为上周六发布的USDA报告，此外本周一上午传闻周二的拍卖取消，影响市场情绪，此外，不久前区域油厂停机检修，本周油厂豆粕库存去化较多，盘中偏强整理。今日利多消化后盘面有所回调。
我们在上...

玉米：等待新的驱动

观点小结
核心观点：中性 11月9日，USDA预期乌克兰玉米新作产量预计为2620万吨，环比持平，出口量为2300吨，环比持平。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相比变化不大，南部地区降水偏多。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米...

钢材：预期落空之后，等下一个

观点小结
核心观点：中性 宏观层面会议结束，整体政策情况不及预期，盘面受此影响下挫。基本面来看，钢厂利润回落，247家钢铁企业盈利率为59.74%，供给端日均铁水回落至234.06万吨。电炉端由于废钢跟涨较慢，生产利润短期内较为丰厚，产量稳定至年内高位。需求端受到各方宏观政策刺激，有些许...

PVC：靴子落地

观点小结
核心观点：中性 基本面来看检修陆续回归，后续检修计划较少；周度小幅去库，整体库存较大；价格下跌之后，昨日成交较好，外需表现平平。海外大选及国内会议结束政策落地，盘面震荡偏弱。但国内依然留有政策余地以应对未来的不确定性。12月关注01的仓单压力。
月差：中性 1-5月...

碳酸锂：价格波动放大

观点小结
核心观点：震荡 Q4的需求淡季交易基本落空，锂价或较难出现前期的顺畅下跌走势，后续需要关注下游对仓单的接货力度是否会导致现货紧缺、从而出现阶段性供需错配的情况，另一方面，对本轮电池需求环比走高各有讨论，但无论是下游提前采备原料，还是终端以旧换新订单发力的说法，实际上...

云评论 | 玉米：特朗普胜选对连盘玉米影响几何？

观点小结
上周特朗普再次胜选，其独特的政策倾向和行事风格，无疑会对中美乃至全球的经济格局产生深远影响，其中中国农业也将面临一系列挑战与机遇。美国长期为中国的主要玉米进口国，这次特朗普再次上台或对连盘玉米造成如下影响：
首先，在竞选期间，特朗普曾表示把关税作为竞选的核心...

黄金：为什么对黄金不悲观？

观点小结
上周的市场交易围绕美国总统大选展开，特朗普以压倒性的优势赢得了选举，这降低了市场对短期内政治不确定性的担忧，使得黄金一度下跌3%。然而，在美联储宣布降息后，黄金价格出现了反弹，尽管如此，全周黄金价格仍以1.89%的跌幅收盘，报2684美元/盎司。往后看，本周将公布10月的CPI数...

股指：不确定性落地，融资占比过高

观点小结
核心观点：中性 美国特朗普再次当选总统，美联储降息25BP，中国3年12万化解地方债务，大大增强了金融市场上得流动性。中国正为抵御特朗普二次冲击开始政策筹备。化解债务，解决通缩，扩大内需是中国未来不得不加码政策方向。特朗普当选后美元短期回流，但对中国股市冲击甚微，中国流...

棉花：宏观靴子落地之后

观点小结
核心观点：中性偏空 USDA针对2024/25年度数据中性偏空。收购中后期，套保价格已经显现，因此短期上方空间较为明确。进入11月下游走弱明显，短期观点偏空为主。
月差：中性 短期关注1-5反套、卖看涨、远月内外正套机会。
现货：中性 棉花现货交投一般。新棉当前基差稳中走弱...

债券：悬念落地，债市或延续震荡

观点小结
核心观点：中性 后续来看，首先基本面方面出现大幅反转的概率较小，增量财政政策主要以化债为目的，基本面仍处于风险出清过程中，因此基本面向上修复弹性和持续性尚待观察；其次，货币政策方面在当前宏观环境下，主旋律依然是稳健宽松、逆周期调节，因此货币政策不具备收紧的基础；...