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可比公司估值法案例直播_公司估值评估一览表(2024年12月全新视觉)

内容来源：威名网所属栏目：导读更新日期：2024-11-29

可比公司估值法案例

如何让投资人多投钱少占股（二）在上一篇文章中，我们讨论了如何通过一些策略让投资人多投钱少占股。今天，我们将继续探讨这个话题，特别是通过比较估值法和设计合理的股权架构来实现这一目标。比较估值法（相对估值法）𐟓Š 找出同行业可比公司：首先，我们需要找出那些与目标公司业务相似的同行企业，并比较它们的估值指标，如市盈率（PE）和市净率（PB）。例如，如果行业平均市盈率为20倍，而目标公司具有更高的盈利增长率和更低的风险水平，那么可以适当高于行业平均市盈率来估值，如22-25倍市盈率。参考近期并购案例：其次，可以参考近期同行业类似企业的并购案例来进行估值。如果最近有一家与目标公司业务相似的公司被以较高的价格收购，例如收购价格对应的企业估值倍数高于市场平均水平，那么可以以此为依据来调整目标公司的估值，向投资人展示较高的价值，以吸引他们投入更多资金而获取相对较少的股权。设计合理的股权架构和融资条款𐟏⊨‚ᦝƒ架构设计：双层股权结构：可以采用双层股权结构（如A类股和B类股），A类股为普通股，一股一票，而B类股由创始人团队和核心成员持有，一股多票（如一股十票）。这样在融资过程中，虽然投资人获得的是A类股，但创始人团队可以通过持有B类股来保持对公司的控制权，同时吸引投资人投入更多资金。反稀释条款：设置股权稀释保护机制，如反稀释条款。当企业后续进行低价融资时，给予现有股东（包括创始人）一定的股权补偿，以保护其股权价值。融资条款安排：分期融资：采用分期融资的方式，设定阶段性的业绩目标。例如，企业和投资人约定，第一期融资主要用于产品研发和市场推广，当企业达到一定的市场份额或者营收目标后，再进行第二期融资。对赌条款：在融资协议中加入估值调整机制（如对赌条款）。例如，企业和投资人约定，如果企业在未来一年内能够实现特定的利润增长目标（如净利润增长50%），那么企业的估值将按照一定比例上调（如1.2倍），投资人需要按照新的估值投入资金，相应地占股比例会降低；反之，如果企业未达到目标，估值可能下调，创始人可能需要向投资人补偿股权或者其他利益。投资人占股比例𐟓ˆ 定义：投资人占股比例是指投资人在公司股权结构中所占的份额。它是通过投资人的出资额与公司总估值的比例来计算的。影响因素：公司估值：公司估值越高，在相同投资金额下，投资人占股比例越低。公司估值的确定方法有多种，如前文提到的收益法、比较估值法等。如果公司采用收益法估值，且对未来现金流的预测乐观，折现率较低，那么公司估值会较高。通过这些策略和方法，我们可以让投资人多投钱少占股，从而实现公司价值的最大化。希望这些建议对你有所帮助！

投资估值方法大揭秘：从入门到精通最近，我读了刘振山老师编写的《董事高管估值知识简明指南》，真是受益匪浅。这本书用通俗易懂的语言和案例，详细介绍了投资及并购估值的基础知识和基本方法。无论是董事高管还是估值新手，都能从中获得极大的帮助。今天，我想和大家分享一些关于投资估值的心得体会。 𐟌𑠤𜰥€𜧚„主要方法可以分为市场法、收益法和成本法。对于早期项目的估值，常用的方法有计分卡、VC快速估值法、VC风险投资法、参考最近融资价格法及行业指标法。 𐟑‰ 市场法中的可比上市公司估值法，是以当前同行业上市公司为参照系，参考其股票交易价格，基准是具有流动性的少数股权。 𐟑‰ 市场法中的可比先例交易分析法，则是通过直接投资市场上的收购股权价格作为参照，基准是具有控股权的非流动股权，通常包括协同效应价值。 𐟑‰ 收益法中的现金流折现分析法，以公司自由现金流按加权平均资本成本折现后的现值为基本原理进行测算。 𐟑‰ 收益法中的杠杆收购分析法，是衡量最大允许财务杠杆条件下，基于投资人目标收益率，所能给出的最大收购价格。 𐟑‰ 部分加总分析法将公司各组成部分的价值汇总，并与将公司作为一个整体得到的估值结果进行比较，研究分离不需要资产与保留资产的可行性。 𐟑‰ 成本法估值基本思路为按照重建或重置被评估对象，将重建或重置成本作为确定标的对象价值的基础，扣除贬值因素影响，确定标的对象价值。 𐟓Œ 特别值得一提的是，书中还介绍了投资审计的相关内容，对于审计人员来说，掌握必要的投资估值知识是非常重要的。投资回报受多种因素影响，脱离初始投资环境下的测算，并不足以判定多年后的投资收益是否符合预期。因此，及时做好投资后评价，还原投前及投后原貌，是非常必要的。希望这些分享能对大家有所帮助！如果你对投资、内审类书籍或行业干货感兴趣，欢迎关注我，我们一起学习交流吧！

估值其实很简单，不只是高管的专利 𐟓š 书名：《董事高管估值知识简明指南》 𐟌 出版社：机械工业出版社你知道吗？董事和高管们掌握估值的核心概念，就像掌握了一门共同语言。在动辄几十亿甚至上百亿的项目投资中，这能大大提高决策效率和项目成功的概率。价值分类 𐟒እ…쥅价值资产和负债在公平交易中，双方自愿交换或清偿的价值。简单来说，就是没有特定买家和卖家的市场价格。投资价值对于特定投资者或某一类投资者来说，资产的价值。就像“萝卜青菜，各有所爱”，在公允价值的基础上，考虑了特定投资者的协同效应和增值潜力。市场价值一项资产在交易市场上的价格，买卖双方都能接受的价格。理想情况下，市场成交价格高于公允价值，但低于买方的投资价值。估值方法 𐟓ˆ 市场法可比上市公司估值：参考当前同行上市公司的估值。上市公司股权具有流动性，但很难找到真正可比的公司。可比先例交易估值：非上市公司在一级市场的交易案例，价格包括控制权，但信息获取难度大。收益法现金流折现DCF：公司自由现金流按照加权平均成本折现后的现值。虽然数据预测不完美，但结果往往被夸大。杠杆收购LBO：找出投资者的内部收益率IRR，私募股权基金通常持有股权3~5年后希望退出，获得15~35%的年复合收益率。成本法早期的估值方法，将重建或重置成本作为基础，再考虑贬值因素，包括实体性贬值、功能性贬值、经济性贬值。早期项目估值天使轮、创业企业、风险投资企业经常会遇到对早期项目进行估值。项目未成熟，未盈利，甚至没有收入，未来的现金无法预测。项目估值五大因素 𐟔 市场前景及增长：核心驱动因素。盈利和现金流：估值的基本前提。销售收入的可靠性和主要可变风险。财务杠杆：价格竞争力的关键。协同效应：战略投资人提升估值的重要因素。总之，估值其实并没有你想象的那么复杂，掌握这些基本概念和方法，你也能成为估值高手！

𐟓š2021年必读估值图书清单—最强指南𐟓– 𐟓–—① 这本书涵盖了市场法估值的多个方面，包括可比公司法、可比先例交易、现金流折现、杠杆收购、卖方并购和买方并购。每一章都详细介绍了实务操作步骤，让你在游泳中学会游泳。虽然这本书没有附带详细的财务模型操作指南，但下面的两本书完美弥补了这一缺陷。 𐟓–—② 这本书是一本详细的操作指南，每个单元格和公式的操作都详细列出。它是CVA（注册估值分析师）考试科目二的指定教材。如果你学完了这些图书，可以通过参加考试来检验自己的学习效果。通过考试后，你会发现一个非常优秀的群体。 𐟓–—③ 这本书的特点是手把手的操作指南，详细到每个单元格和公式的操作。财务模型虽然听起来很有技术含量，但真正操作起来并不复杂，大多数计算只是加减法。 𐟓–—④ 虽然估值的方法和理论看起来很简单，但在实务中却非常复杂。不同的公司阶段、并购时点等因素都会让估值变得难以琢磨。更难琢磨的是市场，不论是股票还是在竞价交易过程中的非上市公司，往往会看到一些非理性的交易结果。 𐟓–—⑤ 这本书从估值角度写了公司金融，所有相关方面都从估值角度进行衡量。它非常务实，所有的相关知识都是按照实际案例来进行说明。因此，这本书对财务总监来说是非常好的一本工具书。

金融投资入门：6本书带你走进财富世界𐟓š𐟒𐊥œ觻济周期下行时，最适合沉淀自己，学习新的知识。如果你是金融/经济的新手，或者想要了解投资/理财，以下这些书籍会是非常好的选择： 1️⃣ 经济学原理这本书是哈佛大学经济学教授曼昆的经典之作，名词解释简明扼要，通过日常生活中熟悉的例子、故事、经历和新闻摘录，让你轻松了解经济学的基本理论和方法。 2️⃣ 漫步华尔街这是一本畅销了40年的投资指南，涵盖了股票、基金、保险、黄金、债权等。它告诉你无论是价值投资还是技术分析，最终都无法跑赢大盘。而综合分析法则能取得阶段性胜利。 3️⃣ 股票基本面分析清单这本书非常实战，帮助长期价值投资者评估企业的本质，更清晰地了解企业发展，降低投资风险。它从评估企业的优劣势、运营和财务状况、收益分配、管理素质、未来成长机会五大方面入手，帮助投资者看清企业的竞争优势、风险、收益类型以及成长速度。 4️⃣ 巴菲特给股东的一封信这是一本穿越半个世纪的经典，无论你是否关注金融或投资，都建议每年阅读更新的一个系列。内容涉及公司业绩回顾、投资策略和对热点问题的观点。这本书承载了巴菲特的投资理念，并与当下时局相呼应。 5️⃣ 一本书读懂财报这本书是零基础财务小白的必读书，可读性强，但需配合工作应用才能更好理解。它帮助你循序渐进掌握财务报表的相关知识，快速入门。全书从解读三大财务报表和它们之间的关系出发，教你搭建财务报表骨架，剖析财务数据背后的秘密。 6️⃣ 估值相关的两本书《估值建模》：这是一本培训班教材，用它来搭建你的第一个完美财模吧！虽然VC还是用可比公司估值法多一些，不过DCF还是需要初步掌握。《估值——难点、解决方案及相关案例》：这是达摩达兰的经典作品，专业水准高。它根据企业所处的行业特点、发展阶段、市场环境及其他各种不确定因素的影响，配合案例，系统梳理出估值时所遇到的问题，提出解决方法。这些书籍不仅能帮助你了解金融和投资的基础知识，还能提供实用的投资策略和方法。无论你是新手还是有一定经验的投资者，这些书籍都能为你提供宝贵的参考和指导。

#华芢生物IPO# 【华芢生物IPO：地方国资突击入股抬估值产业园项目未信披资金来源不明是否变相投入房地产？】华芢生物第二次向港交所发起冲击，公司累计亏损超5亿元，尚无商业化产品，仅两款在研管线进入临床阶段且均未完成二期临床，未来至少三年之内公司仍将无产品上市。目前，公司投后估值已达33亿元，远高于可比企业估值水平。此外，青岛市自然资源和规划局披露了华芢生物医药产业园规划方案，而招股书中并未提及相关项目。项目拟投资金额4.22亿元，但公司现金及现金等价物仅1.6亿元。公司团队不足90人，IPO前租赁物业面积不足4000平方米，而产业园规划总建筑面积约9.7万平方米，其合理性存疑。

市场法估值：从乘数到先例交易 ### 乘数估值 𐟓ˆ 乘数分类基本乘数：根据公司的最基础数据计算得出。相对乘数：将目标公司的某些变量（如息税前利润）与同行业内的其他公司或整个行业的平均水平进行比较得出。股本乘数：反映股东对公司剩余财产权的财务变量，通常称为市场价值（MV）或价格（P）。企业价值乘数：既可以作为相对乘数使用，也可以作为基本乘数使用，估值结果更全面，受资本结构差异的影响小。乘数比较账面价值乘数（市净率）：市场价值/账面价值 = 每股市场价值/每股账面价值。收入乘数（销售额乘数）：企业价值/销售额。利润乘数（市盈率）：市场价值/净利润 = 普通股每股市价/普通股每股收益。 PEG比率：市盈率/预期年盈利增长率。 EBITDA乘数：企业价值/EBITDA。营业自由现金流量乘数：企业价值/营业自由现金流量。营运乘数：企业价值/单位（产能或创收单位数）。可比公司 𐟏⊥羚”公司分析的用途各种并购（Mergers & Acquisitions，M&A）情形。首次公开发行（IPOs）。公司重组。投资决策。可比公司的理论基础可比公司之间有着相似的核心业务、财务特征、增长驱动因素和风险，因此在估计目标公司时，它们能提供重要的参考价值。可比公司分析的核心选定目标的一个可比公司系列。以财务数据和财务比率为基础进行比较。分别计算可比公司的交易乘数，并确定目标公司使用的乘数范围。目标公司的估值区间是通过将确定的乘数范围乘以目标公司的相关财务数据计算出来的。可比公司分析的利弊见图四。先例交易 𐟓œ 先例交易分析先例交易分析与可比公司分析类似，都是用一种基于乘数的方式来确定某个给定公司、部门、企业或资产组合的隐含估值范围。基础是在过去并购交易中支付给可比公司的乘数。应用范围帮助确定一家公司或公司的一部分在并购交易或重组中的潜在出售价格范围。选择合适的可比收购案例系列是进行先例交易分析的基础，这一过程与确定可比公司系列时采用的方式类似。可比公司 vs 先例交易见图二。先例交易利弊见图三。

万代南梦宫IP战略：全球市场增长前景随着万代南梦宫不断推进其IP轴战略，并在海外市场取得持续增长，我们预测该公司在FY 2025-2027年的收入将分别达到10764亿日元、11207亿日元和11601亿日元，同比增长率分别为2.50%、4.11%和3.52%。归母净利润预计分别为791.4亿日元、955.1亿日元和1062.7亿日元。采用可比公司估值法，考虑到海外市场的弹性和游戏业务调整后的估值修复，我们给予FY 2026年25倍PE的估值，对应的公司总市值为23877亿日元，股价为3618日元。首次覆盖并给予“买入”评级。万代南梦宫集团的业务领域涵盖了动漫、玩具和游戏等多个领域。自2015年公司提出IP轴战略以来，2022年进一步将IP连接粉丝、加强IP价值扩展到全世界、提高海外市场收入占比作为三大核心目标。到2024财年，公司收入已达到10502亿日元，自2012财年以来的复合增速为7.2%，实现了稳健增长。在IP轴战略的指导下，《高达》和《海贼王》等IP已成为集团的核心项目。过去三年（FY2021-FY2024），这些IP的收入分别实现了53%和195%的增长。公司的成长价值与IP的价值息息相关。IP在用户端具有极强的获客和转化价值，而要释放这种价值，则需要适配市场需求的产品作为渠道，从而实现商业化的变现。

𐟓ˆ财务管理第四章：资本成本全解析𐟓‰ 1️⃣ 财务管理第四章的核心是资本成本，整体框架分为三大板块： 𐟌Ÿ 资本成本的定义与运用 𐟌Ÿ 各类资本成本的计算方法 𐟌Ÿ 金融工具的价值评估方法学习这一章需要先掌握基础概念，再逐步深入理解，最后融会贯通。资本成本的本质是机会成本，也是未来的必要报酬率。 2️⃣ 接下来，重点掌握各种资本成本的计算方法： ✨ 债券资本成本的计算：主要掌握到期收益率法、风险调整法，通过案例记忆公式；此外还有可比公司法和财务比率法，需记住每种方法的适用条件。 ✨ 普通股资本成本的计算：重点是资本资产定价模型（详见上一章）和股利增长模型（股票价值评估的基础），以及债券收益率风险调整模型。 ✨ 优先股和永续债的资本成本计算：在理解资本成本概念的基础上，记住公式，注意发行成本。 ✨ 加权平均资本成本的计算：考试时通常先计算债务税后资本成本和股票资本成本，然后再用公式计算加权平均资本成本。 3️⃣ 第三大板块是金融工具的价值评估： ✨ 债券价值评估：掌握债券价值的本质，即按合同约定支付的款项的现值。用现金流量折现模型计算，需了解现金流出包括每期利息和到期本金。掌握已流通债券价值计算的案例，以及影响债券价值的因素。 ✨ 股票价值评估：同样使用现金流量折现模型，掌握固定股利增长率股票价值模型和非固定股利增长状态下两阶段评估模型，重点掌握案例。 ✨ 优先股和永续债的估值公式：掌握相关公式，了解优先股的特点。综上，本章重点是资本成本率计算和价值评估模型。在理解概念本质的基础上推算公式，结合具体案例记住计算方法。本章是投资决策的基础，现金流量折现模型的运用是重点。

这本估值神书，你真的不读吗？ 𐟓š 今天给大家推荐一本估值建模的绝世好书——《Valuation and modeling for investment bankers》！我已经是第三遍读了，真的是爱不释手！这本书涵盖了八个方面的内容： Introduction to valuation（估值入门） Comparable company analysis（可比公司分析） Precedent transactions（先例交易） Discounted cash flow fundamentals（折现现金流基础） Dividend discount model (DDM)（股息折现模型） Advanced DCF valuation（高级DCF估值） Rothschild standard model（罗斯柴尔德标准模型） Financial modeling（财务建模）书中还穿插了大量案例讲解，涵盖了DCF、P/E、P/B等估值方法和常见的投行面试问题，真的是一书多用，含金量超高！不管你是新手还是有一定经验的朋友，不读这本书你真的就out了！

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