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公司估值建模权威发布_公司估值建模常用模型(2024年11月精准访谈)

内容来源：威名网所属栏目：观点更新日期：2024-11-30

公司估值建模

这本估值神书，你真的不读吗？ 𐟓š 今天给大家推荐一本估值建模的绝世好书——《Valuation and modeling for investment bankers》！我已经是第三遍读了，真的是爱不释手！这本书涵盖了八个方面的内容： Introduction to valuation（估值入门） Comparable company analysis（可比公司分析） Precedent transactions（先例交易） Discounted cash flow fundamentals（折现现金流基础） Dividend discount model (DDM)（股息折现模型） Advanced DCF valuation（高级DCF估值） Rothschild standard model（罗斯柴尔德标准模型） Financial modeling（财务建模）书中还穿插了大量案例讲解，涵盖了DCF、P/E、P/B等估值方法和常见的投行面试问题，真的是一书多用，含金量超高！不管你是新手还是有一定经验的朋友，不读这本书你真的就out了！

金融小王的投行实习与估值建模分享（二）大家好，我是即将在帝都读研的金融小王。本科毕业于一所普通的211高校，国贸专业。四年本科经历丰富，包括五段实习、四篇论文、三个社团、两次创业、一次校园十佳舞蹈冠军，还通过了CFA一级考试。考研二战后，我现在正在准备研零生活，已经通过了三门CPA科目，有两份实习和一篇论文。今天继续分享估值建模系列，这次介绍的是绝对估值法——股权自由现金流折现模型（二）。终值的估算 𐟌Ÿ Gordon永续增长模型在这个假设下，公司的股权自由现金流按照稳定的增长率(g)永续增长。终值倍数法在计算股权自由现金流的终值时，可以对详细预测期最后一年相关倍数（如市盈率、市净率等）进行预测，从而计算终值。股权自由现金流折现模型与红利折现模型的比较理论上，同一公司的股权价值用这两种方法计算应该是一样的。但在实际操作中，由于使用的折现率（权益的必要报酬率或权益的资本成本）相同，但每年发放的现金红利和FCFE不相等，估算出来的股权价值也会不同。通常来说，公司实际支付的现金红利小于FCFE，可能的原因包括：保持稳定性 ❗️ 公司通常愿意保持稳定的红利发放，原因有两点：其一，减少红利的发放通常会被投资者视为是公司经营业绩下降的信号，从而影响股价;其二，即使公司的盈利能力提升，公司一般也不会轻易提高红利的发放比例，因为它不确定这样高的盈利能够持续多久。未来的投资需求 ❗️ 如果管理层预期公司在未来的一段时间内会发生重大的投资行为，则它会倾向于保持一定的多余现金以备投资。税收影响 ❗️ 由于股东收到分红时需缴税，而暂时留存在公司中可以推迟缴税。此外，不同国家和地区对红利和资本收益的税率也有不同规定，所以有时少分红可能带来实际税额的节省。管理层的利己行为 ❗️ 对于公司的管理层来说，他更可能从留存的现金流中获益，而不是发放给股东的红利。一方面，现金的留存可能带来公司未来的发展，从而实现管理层的目标。另一方面，当公司发展处于低谷时，管理层也需要备用资金，以帮助公司渡过难关，保持其管理地位。今天的分享就到这里，点赞、收藏、关注，期待后续更新~

达莫达兰的估值秘籍：从零开始到大师如果你对投资决策的核心——估值感兴趣，那么达莫达兰的这本书绝对是你的不二之选。不过，别急着跳进这本书的海洋，先打好基础，掌握一些基本的建模技巧，或者读完《Investment Banking》这本书，再来挑战达莫达兰，那样你会更有收获。这本书的第三版，深入探讨了如何在低利率、不稳定股票风险以及政治风险下进行合理估值。它覆盖了各种生命周期和市场环境下的公司，从初创企业到陷入财务危机的企业，再到大宗商品和银行，提供了广泛的解决方案。书中还附有一个估值书单，包括巴菲特的估值逻辑、估值的艺术、如何为非上市公司培育估值、华尔街证券分析、无形资产估值以及财务报表分析与股票估值等。书海无涯，求知无止境。希望这些信息能帮助你在投资的道路上走得更远，看得更清。

资产评估师和注册估值师考试区别详解经常有人问我，资产评估师考试和注册估值师考试有什么区别。其实，这两个考试虽然看起来很像，但实际差异还是挺大的。为了解答这个问题，我决定亲自去考一下，然后再来给大家详细讲解。资产评估师考试：四科搞定，四年有效 𐟓š 资产评估师考试分为四科：资产评估基础、资产评估相关知识（包括财务会计、财务管理、经济法三部分）、资产评估实务一（涵盖流动资产、长期股权投资、机器设备、不动产、森林资源、不良资产等）和资产评估实务二（主要是无形资产评估和企业价值评估）。每年9月考一次，四科可以同时报考，成绩有效期是四年。总体来说，资产评估师考试比较注重理论，特别是书本上的理论知识。考试内容主要是选择题，考察的是对书本知识的记忆，比如各种特征（经济特征、法律特征等）的分别记忆。虽然不需要深入理解，但需要记住很多细节。总体难度不高，通过率低主要是因为很多人弃考。注册估值师考试：实务为主，两年有效 𐟒𜊊注册估值师考试分为两科：实务基础（包括职业道德、财务会计及分析、公司金融、企业估值、并购、私募股权投资、项目投资决策）和科目二Excel估值建模（基于历史报表构建完整的财务估值模型）。每年考试三次（4月、8月、11月），两科可以同时报考，成绩有效期是两年。注册估值师考试最大的特点就是完全基于实务案例，几乎没有纯理论题目。它站在股权投资人的角度来学习，无论是估值、并购还是私募股权，都是从事投资并购工作岗位必备的技能。特别是科目二的Excel估值建模，更是考察职业技能。可以说，资产评估师考试是职业资格考试，而注册估值师考试则是职业技能考试。总结 𐟓 总的来说，两个考试各有千秋。如果你更注重理论学习，可以选择资产评估师考试；如果你更倾向于实务操作，那么注册估值师考试可能更适合你。等考试成绩出来后，我会再来总结各自的考试经验和备考技巧，敬请期待！

高通收购英特尔？科技界震动！ 𐟓… 最近，科技界传来了一个重磅消息——美国芯片制造商高通公司正在与英特尔公司洽谈收购事宜。如果这一交易成功，它将成为科技史上最大的收购案之一，全球芯片行业将迎来一场重大变革。 𐟒ᠦŠ•行的核心赚钱部门——M&A（兼并与收购）主要包括两个方面：兼并Merger：两个公司合并成一个实体。收购Acquisition：一个公司购买另一个公司的多数股权，但不会更改其名称或法律结构。 𐟓ˆ 如何进入M&A的核心部门？技术要求非常高：会计水平要过硬，需要充分理解三张表，并能够基于这些表格进行深入分析，建立预测模型。估值建模对于M&A的日常工作至关重要，需要搭建模型，并根据模型对公司经营能力和行业走势进行判断。 𐟔 这次收购如果成功，将如何影响全球芯片市场和科技发展，我们拭目以待。

𐟓Š 估值建模攻略：可比公司法 𐟌Ÿ 市盈率倍数法（PE）市盈率 = 股价/每股收益，反映投资者愿为每元净利润支付的价格。 - 挑选可比公司：先初步筛选，再细分为最可比与次可比。 - 计算市盈率：调整相关指标，确保准确性。 - 确定市盈率倍数：取过往平均值或中位数，并做适当调整。 - 计算股权价值区间。 - 得出内含股价区间。 ✨ 市净率倍数法（PB）市净率 = 股价/每股净资产，体现投资者对净资产价值的评估。 - 执行步骤与市盈率法相似，先筛选可比公司。 - 计算市净率倍数，并取平均或中位数。 - 推导股权价值与内含股价区间。 𐟒᠅V/EBITDA倍数法使用EV与EBITDA的比值，评估公司核心资产价值与持续经营能力。 - 通过可比公司股价计算股权价值。 - 利用价值等式推导企业价值，并计算EV/EBITDA倍数。 - 取该倍数的平均或中位数，结合折价溢价水平，得出目标区间。 - 计算目标EV区间及股权价值区间。 - 最后得出内含股价区间。

如何高效学习CFA知识而不只是为了考试？如果你对学习和理解公司和财务报表的分析、建模方法感兴趣，那么CFA一级和二级中的Financial Reporting & Analysis、Corporate Finance和Equity Investments部分已经足够。以下是一些高效的学习方法：直接做题𐟓 建议直接从做题开始，不看任何讲解。遇到不会的问题，直接查看答案。如果答案中还有不明白的地方，再回去翻阅书本或上网搜索，甚至可以向他人请教。这种方法看似是为了应试，但实际上对CFA知识的学习非常有效。CFA的知识体系虽然庞大，但理解起来并不难，只要看过，基本就能明白。利用习题的优势𐟓š 习题是快速掌握重点内容的好方法。书本的讲解虽然浅显，但量小，效果不如直接做题好。通过做题，你可以快速掌握重点内容，并知道如何在实际中应用。选择合适的书本𐟓– 推荐使用Schweser Notes，这是一本非常实用的学习资料。既然你不是为了考试，那么就不需要太在意notes的重点和考纲的偏差。考虑国情差异𐟌 虽然CFA涵盖了GAAP和IFRS两种会计准则，但中国的会计准则与IFRS的差别并不大。如果你觉得不太适应，可以参考《估值建模》这本书，它与CFA的内容可以穿插着看。多看多练𐟓ˆ 除了理论知识，还要多看研报和年报。一天一份大行报告，一周一份公司年报，应该足够你积累经验。无论你是在工作还是读书，时间是否充裕，理论知识是基础，实践是补充。通过这些方法，你可以高效地学习CFA知识，而不只是为了考试。

顶级买方KKR暑期实习开启！𐟎‰ 𐟌Ÿ 项目信息：2024年K-Star全职投资组合分析师 𐟎“ 目标人群：2023年12月至2024年6月毕业的本科生 𐟌 工作地点：美国 KKR（Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.）是一家总部位于纽约的私人股权投资公司，在旧金山、伦敦、巴黎、香港、东京、北京等16个国家的20多个城市设有办事处。旗下的K-Star Asset Management LLC平台，随着房地产信贷特许经营规模的不断扩大，为其资产管理、贷款发放、证券投资、风险管理和客户体验提供支持。年薪中位数高达143万人民币！ 𐟏栦ƒ𓨿›入KKR，你得先了解LBO模型。LBO，全称为Leveraged Buy Outs，在金融领域内，收购可以通过现金或债务的组合来进行融资，而以债务融资方式进行的收购，通常就被称为杠杆收购。 𐟒ᠧ픩☦€路：预测退出时目标公司的EBITDA水平，乘相应的倍数乘数，可计算出目标公司退出时的企业价值；预测剩余债务总额，将预计退出时的企业价值扣除剩余债务总额，可计算出退出时的股权估值；根据收购方要求的最低IRR收益率，将退出时的股权估值折现，可计算出收购方愿意支付的收购价格Max值。 𐟓š 备战网申：估值建模速通、附LBO专题 𐟓ˆ 赢在面试：针对KKR的真实面经汇总 𐟓 最新真题：2024年最新出炉的笔试真题快来加入KKR的暑期实习吧！𐟚€

财务模型与估值：从零开始到专家指南如果你对财务模型和估值感兴趣，这本书将是你的不二之选。它分为两个主要部分，第一部分是财务报表的解读和分析，第二部分是估值报表及逻辑的梳理。 𐟌Ÿ 即使是财务小白，也能通过这本书学习到估值的基础知识和逻辑。无论你目前处于什么阶段，都可以通过这本书提升自己的估值能力。 𐟒ᠤ𙦤𘭩€š过沃尔玛公司的案例，详细讲解了如何通过历史财务数据来进行估值分析。你还可以找到一些可下载的Excel模型样板，全面了解如何开发一个成熟的财务估值模型。 𐟓š 完成这本书的学习后，你可以进一步探索财务估值模型的第二版，该版以亚马逊的案例进行全景讲解，帮助你更深入地理解财务估值模型。 𐟔 通过这两本书的学习，你将能够掌握估值建模的基本知识和技能，为未来的投资和商业决策提供有力的支持。 𐟒𜠦— 论你是投资银行家、私募股权投资者，还是对财务模型和估值感兴趣的任何人，这本书都将为你提供宝贵的指导。

投行M&A实战：从零开始到交易完成 M&A，即并购（mergers and acquisitions），通常指的是企业合并和收购的交易。虽然这两个术语经常一起出现，但它们在本质上有所不同。大多数交易都属于“acquisitions”的范畴，也就是收购。收购是指一家公司购买另一家企业的部分或全部股权，无论目标企业的规模如何。从投行的角度来看，M&A的主要流程包括：制定收购或退出策略：确定标准、趋势分析和目标企业。连接买家和卖家：找到合适的买家或卖家。估值分析：对目标企业进行价值评估。开始谈判：为买方提供适当的报价。协助尽职调查：进行尽职调查。负责交易最终条款谈判：确保交易顺利完成。通俗地说，投行在M&A交易中扮演的是中间商的角色。他们需要筛选买家、提出最佳方案、制作宣传和销售材料等。而分析师和实习生通常不独立负责交易的核心决策，他们的工作包括数据整理、市场研究、建立模型和准备文件等，这些任务对整个团队来说起到支持性作用。如果你对M&A感兴趣，可以参考一些估值建模的Excel模板和M&A指南书，这些资源可以帮助你更好地理解这个领域。