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公司债券违约权威发布_公司债券违约案例(2024年12月精准访谈)

内容来源：威名网所属栏目：观点更新日期：2024-12-03

公司债券违约

𐟎累悔쥀𚦊•资攻略：摊大饼策略详解𐟍ꊦ‘Š大饼策略在可转债投资中至关重要，以下是几个关键步骤： 𐟒ᱣ€价格考量：选择价格在120元以内的可转债，这样相对安全。当然，如果风险承受能力较高，可以放宽价格限制，但一般建议不要超过130元。 𐟒Უ€溢价率：溢价率越低越好。例如，-2%的溢价率意味着转股可以赚2%，而5%的溢价率则意味着转股会亏5%。有些人专门通过转债转股套利，这种情况下转债需求增加，价格也会上涨。因此，选择溢价率较低的转债可能会有更好的收益。 𐟒᳣€余额、到期收益率、剩余年限和信用评级：余额：余额越少越好，这样资金更容易炒作，债性也更好。例如，有的正股涨10%，而转债只涨2%，很可能是因为转债盘子太大，难以炒作。到期收益率：越高越好。活跃转债的收益率很多是负值，这意味着到期后不仅拿不到利息，还要倒贴。因此，选择收益率≥0的转债是较好的选择。剩余年限：越短越好。这样公司不想还钱时，会想办法发利好消息，从而推动转债价格上涨。而且，剩余年限短时，转股的人越多，转债剩余盘子越小，越容易炒作。信用评级：评级越高越好，AA级以上最佳。评级高的公司违约风险低，债券相对安全。虽然历史上违约次数极少，但近几年也有个别案例，不过总体上不用太担心。总结来说，摊大饼策略在可转债投资中需要关注以下几点：溢价率控制在20%以内（可根据个人情况调整）。价格不超过120元（根据个人风险承受能力调整）。到期收益率≥0（可适当放宽）。剩余年限越短越好。债券评级越高越好（AA级以上最佳）。最后，耐心持有是关键。建议平均分配仓位，每个买点适当操作，不需要频繁盯盘。资金不足时可以逐步配置，最终达到20只转债的目标。

中资美元债的那些事儿：境内外债的交叉违约早些年，企业在境内外发行的债券就像是两个平行世界，彼此互不影响。然而，最近两三年来，地产行业作为境内外债券的主流发行人，信用事件频发，大家开始关注境内外债券之间的联系。今天我们就来聊聊这个话题吧。为了方便讨论，我们主要关注红筹结构的地产发行人。这些公司通常在境外上市，通过一系列子公司把经营主体铺在境内。境内发行的债券由境内经营主体发行，上市公司提供担保；而境外发行的债券则由上市公司发行，一系列附属子公司提供担保。结构大致如图2所示。那么，境内外债的交叉违约关系是怎样的呢？公司境内债违约了，能否触发境外债的交叉违约？而境外债违约了，能否触发境内债的违约？答案是：境外债违约，不会触发境内债的违约。你可以看看地产境内债的违约条款，如图3举例，违约情况是发行人无法支付本息。也就是说，上市公司（境内发行人的境外母公司）违约了境外债，并不会触发境内发行人债券的违约。境内债违约，会触发境外债的交叉违约。如上面说的，境外美元债的发行人是上市公司，境内债的发行人是它的子公司。境外债的条款一般约定，如果发行人的子公司违约，超过一定的阈值（比如2000万美金），就会触发这支境外债的违约，我们一般把这个叫做交叉违约，如图4-5举例。另外，我们聊聊境外的CDS和境内的信用风险缓释凭证（CRMW）的区别。 CDS是针对某个信用主体，比如某家上市公司。如果这个上市公司的任意债务违约，CDS的买家就可以去索赔。因为CDS没有具体指哪支债券，所以只赔本金。所以，如果某家公司的境内债务违约，触发了境外债的交叉违约，CDS就可以索赔。而境内的CRMW是针对具体某支债券，只有在这支债违约的情况下，CRMW才赔付。因为CRMW具体指了某支债券，如果这支债券违约了，持有人就可以索赔本金，以及这支债券的利息。但如果发行人的其他债务不能兑付了，它还能支付CRMW对应的这支债券，CRMW持有人就还不能去索赔，直到这支债也违约了。虽然境外债违约不会触发境内债的违约，但一旦境外债公开违约，境内发债的大门也会关闭，因为很难过审了。所以发行人不到万不得已，不会对公开债务进行违约，不管境外还是境内。但如果要排个优先级的话，境外债会是首先被放弃的，因为公司的基本盘在境内，更重要。

城投债为何30年不违约？四大原因揭秘城投债，这个被市场誉为“金身不破”的债券品种，已经连续近30年保持了零实质违约的记录。𐟏† 它的背后，是政府隐性背书的强大支撑，让投资者对它青睐有加。地方政府信用背书 𐟏›️ 城投公司是地方投融资平台，主要负责地方政府民生工程的建设与运营，以及解决地方政府的融资需求。城投公司的行为代表了地方政府的信用，一旦违约，将直接影响地方政府的声誉。因此，政府信用是城投债的坚实保障。严格的发行与监管 𐟓œ 城投债的发行过程受到严格监管，包括严格的审核流程、额度管理和评级体系。如果城投公司出现违约记录，将无法新增发债额度，这意味着违约成本非常高。系统性风险考量 𐟌 城投债的主要资金来源是银行，如果发生违约，银行可能会抽回授信，引发连锁反应。其他类型的融资工具也会因此受到影响，甚至可能引发系统性风险。因此，违约的可能性几乎为零。地方政府担责 𐟏ž️ 如果城投债违约，不仅服务机构如证券公司、评级公司等需要承担连带责任，城投公司领导人和地方领导班子也会受到牵连。这种责任连带使得地方政府极力避免违约的发生。城投债在“资产荒”的当下，依然是最受欢迎的投资选择之一。𐟌Ÿ 它的稳定性和政府的隐性担保使得投资者对其充满信心。

普通人如何实现财务自由？投资策略详解想要实现财务自由，投资是一个重要的途径。那么，如何进行投资呢？首先，我们需要了解不同风险等级的投资产品。 𐟐㎩™駭‰级一：现金类这类投资产品类似于货币基金，风险最低，年化收益在2-4%之间。 𐟐㎩™駭‰级二：保本型基金这类基金类似于债券基金，年化收益在4-8%之间。虽然债券有违约风险，但国债相对安全，收益也较低。 𐟐㎩™駭‰级三：混合基金这类基金股票和债券各占一半，年化收益在8-12%之间。主要投资于大公司股票，如格力、茅台等。 𐟐㎩™駭‰级四：大公司股票（蓝筹股）这类股票年化收益在12%以上，主要投资于大公司，如格力、茅台等。关键词是“蓝筹”和“价值”。 𐟐㎩™駭‰级五：中小板、创业板成长股这类股票年化收益可能有一两倍，但风险较高，适合20-30岁的年轻人。关键词是“小盘”。 𐟐㎩™駭‰级六：风险投资、期权期货这类投资产品收益可能上百倍，但风险极高，投100次可能成功1次。 𐟐Š•资配置建议风险厌恶的人可以将60%的资金投资于一二等级，40%的资金投资于三四等级，配置比例为6:4或7:3。风险偏好的人可以将50%的资金投资于一二等级，35%的资金投资于三四等级，15%的资金投资于五六等级。 𐟐€‰择基金的技巧选择基金时，除了看晨星评级外，还要考虑基金经理的专业能力和基金的历史表现。不要只看销售推荐，因为导购推荐的不一定是最好的。 𐟐Š•资时间投资是一个长期的过程，如果你的钱是用于结婚、买房、养孩子等用途，建议将资金全部放入货币基金。如果你刚毕业，收入稳定且没有负担，可以尝试高风险投资，但也要按配置思路来操作。通过以上策略，普通人也能轻松实现财务自由，达到年化8%-12%的投资收益。

#福建阳光集团# 【福建阳光集团：涉及重大诉讼纠纷案件】建阳光集团有限公司公布了福建阳光集团及其子公司涉及金额较大的诉讼纠纷案件新增或进展情况。华夏人寿保险股份有限公司诉福建阳光集团有限公司的公司债券交易纠纷案，标的金额为24,119.34万元，目前处于二审中。由于债务违约，公司面临多起诉讼，部分资产已被金融机构冻结、保全和强制执行。

黑石集团CMBS违约，公司本身无风险？最近有不少新闻报道称，黑石集团（Blackstone）旗下的芬兰商业地产组成的CMBS（商业地产抵押债券）违约了，引发了市场对黑石集团流动性危机的担忧，甚至有人认为美国会再次面临2008年那样的金融危机。首先，我们需要了解CMBS违约和普通发行人发债违约的区别。普通发行人发行的债券违约，如果没有特殊条款，发行人或其担保方需要承担债务。然而，CMBS的设计使得产品违约后，借款人无法直接向贷款人索赔，而是由CMBS下抵押的产品负责。也就是说，虽然这次违约会影响黑石集团的未来融资，但黑石集团本身无需赔付本金以外的债务，只需要将抵押的资产进行清算抵债。尽管市场对黑石集团的流动性状况表示担忧，但黑石集团的股价并没有因此受到致命性的影响。市场普遍认为，这次违约是一次“战略决策”，目的是为了与投资人重新沟通条款。至于是否如市场所说，还需要时间来验证。总的来说，CMBS的违约并不意味着黑石集团本身的违约，投资者在做出投资决策时应该理性分析，不要盲目跟风。

深扒华宝证券阳维和上实融资租赁违约近日上实融资租赁有限公司（以下简称“上实租赁”）因无法按时偿付“21上实01”（196755.SH）应付本金及利息，已构成违约。其中牵扯甚广，甚至有上市公司购买了该债券而踩雷。据公开资料，私募债“21上实01”发行规模4亿元，债券期限为3年期，票面利率为7.00%，兑付日为2024年8月3日，上实租赁应支付债券本息4.28亿元。需要关注的是，为何近4亿元的项目却没有合理的风控和抵押物，说暴雷就暴雷了。是大环境不好还是尽调和中间风控环节出了问题？比较巧合的是，近日在外网有人爆料，前联储证券股份有限公司-现华宝证券阳维正是负责该196755.SH项目尽调的人。且在该项目成立后就草草的跳槽到了华宝证券，据悉如此短的时间，阳维甚至连佣金都拿不到。文章的作者还暗示了，其可能获得了远超项目佣金的利益。不管是否确有其事，各金融机构的中间环节监管仍旧引人深思。冰冻三尺非一日之寒，事实上，两年前，上实租赁就曾对精艺股份违约。如果项目如此优秀，为何短短三年内就数次违约。甚至到期后连部分本金都无法偿还？这里面除了经营不善，是否有拆东墙补西墙的成分，我们不得而知。进一步的细节，可能需要当时负责尽调的华宝证券阳维看来澄清了。 #华宝证券# #华宝证券阳维#

信用债投资研究框架：从城投到金融债 𐟔 信用债概述债券分为利率债和信用债。利率债没有信用风险，只有利率风险，利率上行会导致净价下跌，例如国债、国开债等。信用债则是企业发行的债券，存在信用风险。如果企业经营不善，可能导致债券违约，投资者可能血本无归。信用债包括中票、短融、公司债和企业债等。 𐟏™️ 城投债城投债在信用债研究体系中占据重要地位，是公募基金债券投资的压舱石。研究城投债的核心在于分析地方政府的偿债意愿和偿债能力。偿债能力指标包括地方财力（一般预算收入、政府基金收入、转移支付收入）、债务率、财政自给率、房价、人口、上市公司数量和市值、金融资源（当地城农商行资产规模）等。偿债意愿则可以通过观察当地召开信用恳谈会的次数、领导在公开场合的讲话、对债务的重视程度以及对信托、非标等债务的偿还情况来衡量。 𐟏�𚧤𘚥€𚊤𚧤𘚥€𚤸𛨦包括煤炭债、钢铁债和地产债。研究框架类似权益研究，既关注所在行业的景气度，如煤炭的价格和库存，又关注具体公司的财务报表和资源禀赋，如吨煤成本、煤炭种类（动力煤、焦煤和无烟煤的比例）等。例如，在研究地产债时，会关注房企的土地储备分布，一二线城市的比例，拿地的激进程度，股东背景等。 𐟏栩‡‘融债金融债主要包括银行、券商、保险和租赁，重点是银行的二级资本债和永续债（二永债）。由于二永债具有票息高和流动性好的特点，公募基金普遍将其视为类利率品种，进行频繁交易。银行方面，需要关注不良率、拨备覆盖率、资本充足率、贷款行业分布等指标。 𐟓Š 总结权益研究关注企业的成长性，未来的盈利能力，而信用债研究则关注企业的还本付息能力。这是两者最大的区别。今天只对三大类信用债作了简单介绍，后续会结合公募基金的投资实践，详细介绍每个行业的投研框架，希望与大家多多交流。

【岭南股份无法按期归还1.56亿临时补流募集资金】10月16日晚间，岭南股份公告称，公司已使用公开发行可转换公司债券闲置募集资金1.56亿元临时用于补充流动资金，上述临时补流资金已于2024年10月16日到期。但公司现阶段面临流动资金紧张，本次补流的闲置募集资金无法按期归还至募集资金账户。据了解，今年8月以来，岭南股份深陷转债兑付危机，股价也一度徘徊在退市红线边缘。尽管中山国资此前向岭南转债持有人收购了部分违约债券，但从现有状况来看，也只是暂解燃眉之急。根据半年报，今年上半年，岭南股份实现营业总收入6.09亿元，同比下降46.63%；归母净利润亏损2.59亿元；经营活动产生的现金流量净额为-2.95亿元。截至6月末，岭南股份现金及现金等价物仅9185.98万元，不足1亿元。不过，公司在公告中表示，近期，公司努力采取包括催收应收账款、变现资产、寻求股东支持等相关措施，积极筹措相关款项，但具体进展较为缓慢，后续筹资情况具有重大不确定性。

高手//Chineseumi中国海//投资//成长//股票//债券//可转债//垃圾债//鲁泰A chineseumi - 中国海 ⷠ全栈基金经理赞同来自: xiuer 、Jonathanqi 、游鱼4080 、觉醒不惑、qinjp03 更多⻠投股票是投什么？ 2023-1-9 我想大家应该经常会看到一种说法，投股票就是投公司。一般都是价值投资者，或者我认为应该是投资者这么说。我想他们说这句话的背景应该是针对投机，因为投机是期望有人以更高的价格买股票，跟关注其他玩家的动态，而投资者只用去关心公司的基本面就好，如果是真的是好公司又便宜，迟早会被市场发现，从而赚取超额收益。那同样的说法放在别的标的上如何呢？投可转债就是投公司，投债券就是投公司对不对呢？即对又不对，要分情况。比如投面值附近高溢价的可转债，或者是信用良好成长型的公司债券，应该就不是投公司，因为公司发展的再好，债券持有者相对于股票持有者，在公司成长中的收益也是有限的，他们是承担了公司小概率违约的风险，把线借给公司而已。但极低溢价的可转债和暴雷违约的垃圾债，应该大概率还是投公司，因为前者基本等价于股票，而后者的期权属性大增，公司的成败决定了天壤之别的收益率，这点和公司的股票其实已经很接近了。所以，我认为，投股票就是投公司，其实是一句不精确的话，容易让人产生误解。但它的提出是相对于投机，把投股票当作是投公司，我认为当然是正面的。但如果本就站在投资的角度，投股票是投什么，应该还是投公司的一个什么价值，我觉得用成长价值来描述应该是合理的。也就是说，投股票是投公司的成长价值，投面值附近的纯债券是投公司的保持平稳那部分的价值，而可转债则居于其中，是两者按不同权重的一个加权。所以，当公司不成长了，股票也就沦为了债券。公司不稳定了，债券就变成了垃圾债。公司在破产边缘挣扎时，股票和债券就同时变成了深度虚值的看涨期权。公司破产了，一切也就灰飞烟灭了。所以任何一个投资标的是股还是债，不是由他们名称属性决定的，而是公司的生命状态决定的。一个健康茁壮成长的公司，股债分明，我们投股票就是要投这样的公司。一个步入中年的公司，早已没有了成长，那他则股债部分，投哪个都一样，细微的票息区别只是一个优先劣后或是久期的差异，本质上没有区别。而一个衰败老去的公司，股债就都变成了一张彩票，中奖取决于是否有机会能够起死回生。所以，我不完全认同价值投资者说的股市长期是称重机，短期是投票机。我认为，股市就是一个对公司未来成长价值的投票机。大家都认为一个公司或是行业未来有很高的成长价值时，就会投出很高的PE，直到某一个拐点，大家都认为未来没有成长价值了，股票的那部分就急速贬值。而我感觉债性的那部分才更像那台所谓的称重机。

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