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公司储备基金权威发布_公司储备基金与法定公积金的区别(2024年11月精准访谈)

内容来源：威名网所属栏目：观点更新日期：2024-11-28

公司储备基金

VIE架构下境内公司利润转移海外难题解析 𐟚襜薉E架构下，将境内公司的利润转移给海外公司并非易事，因为这一过程受到多种因素的制约： 𐟓Œ税收障碍：中国对外资企业向离岸公司遣返利润、股息或红利设有严格限制，这给VIE结构下的企业并表带来了实际挑战。例如，在新东方的案例中，学生报名收入需缴纳营业税（营改增后为增值税），而WFOE收取特许权使用费等也需缴纳相应税费。 𐟓Œ外汇管理限制：根据中国外汇管理局的规定，向境外支付款项需要经过严格的审查和批准程序。此外，WFOE和VIE必须遵守中国会计准则和法规，只能从其留存收益中支付股息，并且需向某些法定储备基金拨款，这些资金不得以现金形式派发股息。 𐟓Œ行业准入限制：某些行业存在外资准入限制，这可能影响VIE架构的合法性和操作性。例如，在某些情况下，如果业务涉及特定行业的外资准入限制，则可能无法采用VIE架构进行利润转移。 𐟓Œ合同执行风险：由于VIE架构依赖于一系列合同安排，如果这些合同未能有效执行或被认定为“将非法目的隐藏在合法形式中”，则可能导致合同无效，从而影响利润转移的合法性。 𐟔”总结来说，虽然VIE架构为企业提供了一种绕过监管限制进行海外融资的途径，但其在实际操作中面临诸多限制和风险，企业在采用该架构时需要谨慎评估并制定相应的应对策略。

ISU财务报告揭秘：收入与支出详解在俄罗斯，关于ISU财务状况的讨论一直不断。近期，ISU发布了2023年的财务报告，引起了广泛关注。𐟓Š 首先，ISU去年并没有盈利，但亏损大幅减少。2022年亏损超过1900万瑞士法郎，而2023年只亏了350万瑞士法郎。这得益于750万瑞士法郎的储备基金释放，以及股市增长的支持。𐟓ˆ 尽管亏损减少，但主要原因并非冬季运动受欢迎度的下降，也不是俄罗斯明星选手的缺席，而是美元兑瑞士法郎的汇率问题。ISU的收入和支出主要以美元计算，但预算历来以瑞士法郎计算，这次转变导致损失超过2000万瑞士法郎。𐟒𘊊长期以来，ISU的运营模式更像是一家投资公司，而非传统的体育组织。其主要收入来源于投资，而非比赛的利润。ISU拥有超过3亿美元的资产，其中2.86亿美元投资于股票市场，这保证了其财政的稳定性。𐟓ˆ 尽管近300万瑞士法郎的经营损失可能不会引起理事会的极大关注，但出售电视广播权的利润继续增长，并已恢复至COVID之前的水平。与去年相比，该项目为ISU带来了超过100万瑞士法郎的利润。𐟓𚊊然而，广告收入一直在下降。去年，这方面的收入比2022年少了120万瑞士法郎。尽管俄罗斯运动员的禁赛无法解释这一点，但2018年和2019年的广告利润也出现了下降，当时俄罗斯的花样滑冰运动员统治了世界冰坛。𐟓‰ 此外，奖金支出、反兴奋剂斗争以及官员的工资也在增长。报告特别提到了日本市场——对于ISU来说，日本仍然是“主要市场之一”。尽管埼玉世锦赛令人失望，广告收入明显低于预期，但审计师将其归因于日本经济低迷和2020年东京夏季奥运会的延迟影响。𐟌𘊊羽生结弦的名字没有出现在报告中，尽管很明显，正是这位日本选手的退役，严重降低了该国对这项运动的兴趣。𐟎쀀

长期以来，学术界对主权财富基金并没有统一的概念界定。最早提出“主权财富基金”这一概念的是美国道富银行经济学家Andrew Rozanov（2005）, 他指出，随着一国宏观经济、贸易条件和财政收支状况的改善，以及政府长期预算与财政支出限制政策的实施，国家财政盈余与外汇储备盈余不断积累。针对过多的财政盈余与外汇储备盈余，一些国家成立了专门的投资机构来进行管理运作，这类机构可称为“主权财富基金”。随着主权财富基金日益兴起，越来越多的机构对这一概念进行界定。IMF（2008）认为，主权财富基金是一般政府所有的、具有特殊目的的投资基金或机构。它一般由政府建立，用来持有或管理资产以达成金融上的目标并采取一系列投资策略，包括投资外国金融资产。主权财富基金具有多样化的法律、组织和管理的结构。它们形式各有不同，包括财政稳定基金、储蓄基金、储备投资公司、发展基金和没有具体养老保险债务的养老保险储备基金。OECD（2008）认为，主权财富基金是政府拥有的投资媒介，其主要资金来源是外汇储备。美国财政部（2007）认为，主权财富基金是政府的投资工具，主要是由外汇储备资产组成，应当和货币管理当局控制的外汇储备分开独立管理。麦肯锡公司（2007）认为，主权财富基金源自央行的储备，在可控的风险范围内追求收益的最大化。德意志银行（2008）认为，主权财富基金也称国家投资基金，是由政府拥有，管理，运作的金融工具，其来源主要是过剩的流动性，包括政府的财政盈余和央行的外汇储备。摩根斯坦利（2007）认为，主权财富基金至少要满足以下五个条件:一是主权性，即该基金完全由一国政府拥有；二是高度的外币敞口，即资金来源主要是由外国货币构成；三是该基金没有显性负债，与有明确负债的养老基金不同；四是具有较高的风险容忍度，能够承受短期较大的投资波动；五是具有长期的投资视角，一般在五年以上的投资时限。　　根据上述不同的定义，我们认为，界定主权财富基金的关键要素是：　　第一，所有权。所有权完全归属于一国政府。某些机构将州政府掌控的基金也列为主权财富基金，例如1976年成立的阿拉斯加永久储备基金。尽管其来源和目的与主权财富基金无异，但是所有权归属州政府，我们认为将其归于主权财富基金是不合适的。主权财富基金必须由中央政府进行完全的掌控，中央政府是唯一的股东。主权财富基金运作的是整个国家的财富，惠及一国公民，影响范围是整个国家，而不局限于某地。　　第二，资金来源问题。资金来源主要是于外汇储备或者出口商品所获得的收益，这点是目前所有机构的共识。来源问题首先影响对未来主权财富基金规模的判断，通过对未来全球经济状况的分析，判断出储备盈余的动向，可以对未来主权财富基金的规模作出判断，进而判断与规模相关的其他问题，如对市场的冲击等。其次，也会对主权财富基金的投资方向产生影响，因为资金来源的稳定性和长期性将决定主权财富基金是否侧重于长期投资与积极投资。　　第三，投资目的和方式。应该明确，各国设立主权财富基金创立的主要目的是为了获得投资收益。投资收益部分可平滑不同时期的国民收入，可以为未来国民的生活提供资金保障。因此，在可控风险范围内投资回报当然越高越好，这使得主权财富基金具有较高的风险承受能力和专业化市场化的投资方式。因此，简单持有货币以稳定币值的机构应该被排除在外主权财富基金范畴，例如货币当局的储备管理部门。但是，主权财富基金的所有权性质（国有）决定主权财富基金必须拥有和其他完全以盈利为目的的金融机构不同的目的，在实现国家经济战略性发展方面、支持货币稳定方面都应发挥一定的作用。例如，新加坡的淡马锡控股公司掌控了新加坡将近50%的国内企业，通过有效的监督和商业性战略投资为新加坡培育了许多世界级的公司，从而为新加坡的战略发展做出了贡献。　　因此，我们认为，主权财富基金是由一国政府拥有和管理的以外汇储备和商品出口收入作为主要资金来源，主要面向海外投资，并以收益最大化为主要目的的市场化、专门化的长期投资机构，该机构的管理应当独立于货币管理当局为稳定币值所进行的被动型外汇储备管理。　　从国内外对主权财富基金的研究现状看，尽管国内外对主权财富基金的研究几乎随着其在全球范围内的兴起而同时出现并且很快成为理论界和实务界关注的热点，但国内外对主权财富基金的研究仍然侧重于概念介绍、性质研究、产生的时代背景以及案例分析、归纳总结等定性分析的方法，尚未形成系统性的分析框架。　　对于主权财富基金兴起的主观原因的分析，大多数学者认为是由于一些国家经常账户长期盈余，外汇储备的积累超过了应急需要, 其政府希望通过设立主权财富基金以赚取高额的投资回报（Rozanov，2005；IMF，2007）。与此同时，另外一些学者则认为主权财富基金设立原因具体可分为两类: 一是在经常账户盈余或外资流入时保持钉住汇率制；二是为后代积累财富，实现代际之间的财富转移（Jen,2007）。当然，还有其他的一些观念，例如认为基金是为了实现国家财富的多样化和风险回报最优化，收入替代机制，资源性商品价格高涨和世界贸易失衡的结果等等（Lowery,2007）。　　对主权财富基金规模的研究受限于主权财富基金的透明度较低, 难以准确把握其单个基金的规模以及整体的总量。不同学者根据相关信息进行推测,导致了其科学性不足。例如, 德意志银行(Kern,2007)认为，现有的主权财富基金规模有3.4万亿美元。摩根斯坦利(Jen,2007)估计主权财富基金的规模约2.5 万亿美元。IMF(2007)则认为，截至2008年2月，全球主权财富基金的规模在2.1-3万亿美元之间。到2013年，将达到6-10万亿美元的规模。虽然学者们对主权财富基金未来增长趋势的预测差别较大, 但大多数学者都认为主权财富基金的总体规模将快速增加。　　关于主权财富基金的类型，不同学术视角的学者对此进行了不同的分类，比较有代表性的分类如下：陈超（2006）根据设立的初始动机将主权财富基金分为五类：一是稳定型主权财富基金，主要目的是跨期平滑国家收入，减少意外收入波动对经济和财政预算的影响；二是冲销型主权财富基金，主要目的是协助中央银行分流外汇储备，干预外汇市场，冲销市场过剩的流动性；三是储蓄型主权财富基金，主要目的是跨代平滑国家财富，为子孙后代积蓄财富；四是预防型主权财富基金，主要目的是预防国家社会经济危机，促进经济和社会的平稳发展；五是战略型主权财富基金，主要目的是支持国家发展战略，在全球范围内优化配置资源，培育世界一流的企业，更好地体现国家在国际经济活动中的利益。Clay Lowery(2007)根据资金来源的不同, 将主权财富基金分为资源性商品基金(Commodity Funds) 和非资源性商品基金( Non-commodity Funds) 两大类。IMF(2007)根据主权财富基金政策目标将其分为五类：一是平准基金，是由蕴藏丰富自然资源的国家设立，用于防止预算和经济受到起伏不定的初级产品（通常是石油）的价格冲击。国家在有大量财政盈余的年份将资产注入基金，以备困难年份的需要；二是储蓄基金，是用于子孙后代分享财富。对自然资源丰富的国家而言，储蓄基金将稀缺资产转入多样化国际金融资产投资组合中，以造福子孙后代或用于追求其他长期目标；三是储蓄投资公司，是作为单独实体设立的基金，用于降低储备持有成本或用于实行追求较高回报的投资政策。这类安排所涉及的资产往往仍被算做储备；四是发展基金，是用于调动资金，为重点社会经济项目（如基础设施项目）供资；五是养老金储备基金，是用于支付政府资产负债表上的养老金以及或有负债。

如何应对流动性陷阱：财富管理策略随着经济全球化和金融市场的发展，流动性陷阱成为我们每个人都必须面对和思考的问题。流动性陷阱指的是个人或企业资金流动性不足，无法满足短期支付需求的情况。在这种情况下，合理的财富管理策略可以帮助我们更好地应对风险，保持财务稳定。以下是一些有效的财富管理方法，帮助我们解决流动性陷阱带来的挑战。保持资产多样化 𐟌 将资产分散到不同的投资领域，如股票、债券、房地产、银行存款以及理财型保险商品等，可以降低投资风险并提高回报率。定期检查资产配置动态，根据家庭现金流量、现金库存量、财富目标和风险承受能力进行调整，以适应市场变化。定期进行财务规划和预算制定 𐟓… 通过制定详细的预算和财务规划，我们可以更好地掌握自己的资金流动情况，合理安排支出。财务规划可以帮助我们规避不必要的消费，避免过度借贷，从而保持财务的健康和稳定。建立紧急储备基金 𐟒𜊥œ覵动性陷阱时期，资金无法流动，紧急储备基金是指一个特定的账户，用于存放足够的资金以应对紧急支出，如突发疾病、家庭紧急情况或者意外支出。通常建议将6个月至1年的生活开支作为紧急储备基金的目标金额。这样一来，当流动性不足时，我们可以从紧急储备基金中取出资金，而不必依赖借贷或卖出其他资产。保持理性投资 𐟧 在流动性陷阱时期，市场波动剧烈，很容易让人产生恐慌和焦虑。然而，我们需要保持理性投资，不要盲目跟风，避免在情绪波动下做出错误决策。投资不可能三角是必须理性评估的，此刻安全性一定是首要考量，流动性变现效率则作为资产动态调整的重要参考。寻求专业的理财建议 𐟒𜊨𔢥Šᩡ𞩗–理财专家可以根据个人的具体情况和目标，为我们制定最合适的财务策略，帮助我们做出明智的财务决策。通过这些策略，我们可以更好地应对流动性陷阱，保持财务稳定和健康。

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