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公司自持股票权威发布_上市公司自持股票能否交易吗(2024年11月精准访谈)

内容来源：威名网所属栏目：观点更新日期：2024-11-27

公司自持股票

降，降，降！搞，搞，搞！三万亿把A股搞上4000点？近日，网友纷纷留言，说本月最帅最靓的仔就是小潘（功胜）。自从央行潘功胜行长宣布“四降六搞”金融政策之后，A股当日应声而勃，连续三天一指阳，一口气收复了三千点。一下子，“小潘”那介于南京与合肥之间的皖南味儿的普通话，成了这世上最动听的口音。不算“四降”（降低存款准备金率、降低存贷款基准利率、降低房地产贷款存量利率、降低购房首付比例）所释放的几万亿流动性，仅“六搞”（证券公司用自持股票向银行换取现金用于投资股市，先搞5000亿，好了再搞5000亿、还可以再来个5000亿；鼓励上市公司回购增持股票，可以用股权股票向银行互换资金，首批先搞3千亿，好了再搞3千亿，还可以再来个3千亿），定向专投股市的资金就有2.4万亿，再加上汇金公司等国家专业基金的几千亿，近期内注入股市的流动性将不少于3万亿。 #我要上热门#

这就是救市资金，或者说是另类的股市平准基金，第1批5,000亿，后续可能还会增加10,000亿，也就是说看股市稳定发展的情况，酌情央行再去进行扩大额度的批准。在这种情况下，a股底部真的能够稳定住吗？央行首次推出结构性货币政策工具，容许券商，、基金公司及保险公司，将自持的债券、股票交易型开放式指数基金(ETF)以及沪深300指数成分股，可以作为抵押品想央行换取可顺利变现的国债或央行票据等资产。之后这些机构可以在市场中交易，但是获取资金必须要投入股市。其实就相当于让这些金融机构将自持资产进行杠杆交易，扩大规模倍数。但是如果不规定持有期限的话，唯一担心的就是这些新增资金会变成股市的投机资金，快进快出，虽然不会撤出市场，但是会影响证券市场的稳定。以德先生对于这些机构的理解，让长期持有，并且稳定不动可能有些艰难。当然证券市场有新增资金就是一件好事，不过这些新增资金如果变成游资，那对于证券市场可不是一件好事，反而是更坏的事。#热点新知#

今天开的重要会议，叫“金融支持经济高质量发展发布会”，央行行长，金管局局长，证监会会长都参加昨天市场预期已经拉满，今天终于憋了个大招！ 1. 存量房贷利率下调50个基点 2. 统一房贷首付比例15% 3. 降低存款准备金率0.5% 4. 增设新的货币政策工具救市，创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力 5. 增设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票 6. 支持汇金公司加大对资本市场增持力度 7. 降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2%，从目前的1.7%降为1.5% 本次会议的效果不错！主要因为三点 1.来得及时！够快够准！踩在美联储降息之后，事半功倍！ 2.利好重磅！多重利好叠加，集中各路媒体力量，以求达到最佳效果。三个头儿也都知道，这时候再不出手，开会越多只会让市场情绪更负面。于是一次到位！出大招！ 3. 直接给钱！预期拉满！现在，证券、基金、保险公司也可以通过抵押自己的自持的资产向央行贷款，来投资股票！潘行长说了，首期操作规模5000亿元，如果做得好，还有第二个5000亿元，第三个5000亿元！平准金也在路上了！昨天还说：2800不敢抄底… 今天就想说：2700要不要追高？股市、楼市会不会就此反转，立贴为证！命运的齿轮不会就这么开始转动了吧？我们这帮小韭菜散户终于熬出头了吗[悲伤][悲伤] 永远不割肉，永远热泪盈眶[酷][酷][泪][泪]

城地香江为什么上涨 1. 城地香江近期股价上涨的原因有几点值得关注。首先，国资背景的变动可能对公司未来发展产生重要影响，这一因素值得投资者关注。 2. 公司致力于提供IDC全生命周期服务，包括数据中心投资及运营服务等。未来可实现自运营（含自持）的数据中心项目IT总容量预计可超300兆瓦，这有望使公司成为华东地区头部的第三方IDC运维服务商。 3. 行业政策方面，近期国新办新闻发布会官方解读了《中共中央办公厅国务院办公厅关于加快公共数据资源开发利用的意见》，强调了“两个着力、一个规范”，这为数据中心相关股票的市场信心提供了支撑。 4. 资金流入方面，今日城地香江的主力资金净流入为163.75万，这表明市场对该股的看好态度。 $城地香江 sh603887$

一轮史诗级的牛市大涨，大多数散户却两手空空！昨晚半夜，儿子跑到床边说“爸爸，你的期中奖励还没有给，帮我买20元的游戏礼包，很实惠的。”无语了！反复劝不能再玩游戏了，这孩子就是屡教不改！有朋友说“不介入别人因果，改变他人认知，但凡你多带带孩子，就知道不要试图改变他人，哪怕是一个孩子，你又高看自己影响力，影响不了他人又沮丧抱怨，这种心态在股市里可不好，还有股市里可别自持清高，这也是人性弱点。除了情绪外，其他文章还是不错的，继续保持。” 对，就算是教科书，同样的老师，听懂的和听不懂的最后都是两种结局，如果您是老师，不可能为了孩子们没听懂，没考及格就发火吧，每个人的命运，悟性，认知不同而已。小凡，为什么不能说指数，我认为自己是大多数分析师里面最有资格说指数的人，因为自己重仓的就是指数，又不是股票。那些参与股票的人，反而可以淡化大盘指数了，毕竟股票上涨，与大盘指数的关系越来越小，最近天天都是100多家涨停板，是因为大盘指数大涨了吗？您，既然没有说指数，那么就无权评价我的观点对不对！实事求是，听懂的朋友，和小凡一样重仓大盘指数的人，今年都是正收益，在9月24日前，无论您买在哪个位置，只要按照小凡的交易体系去左侧分批建仓，最少30%的利润了。3大指数，年线都是大阳线！超过10%的涨幅。哪怕是买在3731点，分批补仓到最后，成本也只有3100点附近…… 您，既然没有重仓指数，大盘指数年线收阳了，自然我的观点对您可能没有用处，因为股票可能还是年线收绿，或者您卖飞了。不同频，自然不需要多沟通。今年，只要无限唱多，就是正收益，只要无限唱空，也是正收益，因为您空仓后有存款利息。无论是唱多，还是唱空都能跑赢90%的人，就怕涨了相信是牛市，跌了又不相信是牛市了。目前，我的交易计划就是重仓宽基指数，在指数基金ETF专栏里面也分享过。我认为，自己是很有资格聊指数涨跌了，是不是？只有大盘指数涨了，我才会有利润。

世有炒股，然后有炒股高手；炒股常有，而炒股高手不常有；高手从来都不是天生的。每一个高手，都是由小菜鸟一步一个脚印打怪升级过来的。对很多人来说，打怪升级，是一件艰苦乏味的工作，一干就是十多二十年，还不一定能够保证成功升级——所打怪物经验值不够，途中被怪物给秒了，又或者是被同伴给黑了，这一切都有可能！江湖凶险，一步一个坑儿。但是作为小菜鸟的你才不怕这些呢，因为你有理想啊，你有热情啊，你还傻白甜啊。你初生牛犊不怕虎，你尊重科学坚持真理，时刻牢记着为国接盘：熊市将至，我从今开始守望，至死方休。我将不杀跌，不斩仓，不割肉。我将不惧亏损，涨跌不惊。我将满仓套牢，生死于斯。我是站岗的哨兵，我是被屠戮的羔羊，我是火烧不尽的野草，我是割不完的韭菜。我是为国接盘的侠之大者，我是不留功与名的慈善家。我将生命与荣耀献给中国股市，今日如此，日日皆然。然后，守望着这份理想，慢慢成长。要知道真正的炒股高手是怎样的，必须要了解他们成长的过程。那么我们从小菜鸟开始，慢慢来研究高手的长成之路，看看一个高手是如何炼成的！！这样，你就能明白如何在股市才能成为顶级高手了！首先，要想持续盈利就要有一个佛系的心态。绝大多数人都怀揣暴富梦入市的，觉得自己是巴菲特，是了不起的盖茨比。一旦有了这种想法，想都不用想，接下来一定是每天盯着大盘，患得患失，追涨杀跌。那被割的结局几乎板上钉钉。我认识的那几个大神，无一例外金钱观都特别佛系。其中一个是我大学同学，住在我隔壁宿舍，大一就开始玩股票，听说是家里给了他5万块钱，让他试试水，平时也不怎么见他每天盯着大盘。大三的时候，有一次去他们宿舍串门，刚好他在看股票涨幅，我摸过去，瞄了一眼，150多万，不由得一声“卧C”。他看到我，赶忙合上电脑，比了个别说话的手势。我第一次发现我身边藏着这么个高手，但奇怪的是，他赚了这么多钱，生活质量却没有丝毫改变，用的还是屏幕裂开的过时手机、笔记本是早已经停产的方正，穿的是几百块钱的杰克琼斯。后面和他聊过才知道他家里是慈溪做童装加工生意的，从小就不愁吃穿。不过这种小地方，富裕家庭里的孩子都有个特点，分不清好坏，几千块的东西和几十块的东西，只要能用，在他们看来没有区别。甚至他们对金钱没什么概念，也没有急切改变现状的欲望。可能正是这种无所谓的金钱观，让他们能够从容地面对各种突发的震荡一时的盈亏，也因此成功避开了被操控的韭菜的命运。其实我们从小到大受教育的过程中，老师都会有意识地淡化情绪和心态对结果的影响，把产生的问题归咎于不够努力，不够认真，但事实是心态的结果千差万别。很多朋友去股市试水之前会先弄一套模拟软件，用虚拟的50万、100万练练手，虽说本金是虚拟的，但股市是真实的，股市所有的操作也和现实一模一样，这种情况90%的人都是赚钱的。但是当真正拿出10万块钱真金白银去操作时，90%的人都亏得一塌糊涂。为什么会是这种结局，就是心态不同。第一，永不追高，只做低位票。逻辑非常简单，一家公司只要不是太垃圾，短期内不会被退市，那他早晚会有行情出现，只要是在低位买的，哪怕被套，也不会出现大的亏损，迟早能解套。如果你的持仓成本比主力还低，那不赚钱都难，只要不退市，迟早都能赚钱。第二，少做短线，多做中长线。用时间来换空间，做短线对技术、心态、时间、精力等各方面的要求都很高，难度也是非常大的。做短线能赚钱的都是非常专业的人，散户的知识储备是没法和他们比的，技术水平和心理素质都没有那么高，散户和专业投资者在一起博弈，后果可想而知，所以，没有极致专业的技术，就不要在短线里面去折腾，我们散户的优势是时间，劣势就是技术和胜率，要学会用优势来弥补劣势，少做短线，在低位进场。然后做中长线，拿时间来换空间，只要这样，庄家就拿你没办法，不赚钱都很难。第三，百万以内，手里持股不要超过三只。这是一个概率问题，买两只票让本金翻一倍，和买十只票让本金翻一倍，哪个更容易？毫无疑问，一定是数量少的更容易。每只股票上涨的概率都是不一样的，为什么不集中资金做概率大的呢？并且，手里持有的票多了，会让你的精力分散，会管理不过来第四，要降低自己对手中持股的期望值。不要想着一支票就能翻几倍，或者几十倍，然后涨了也不卖，最后导致到手的利润飞了，随着股价的上涨，风险会增大，利润空间会减小，所以要有理性判断卖点的能力，出现卖点就要卖。如果你没有判断卖点的能力，那我教你这个简单方法，就是当一只股票出现放量滞涨，或者放量下跌的时候，就是卖点，放量滞涨就是涨不动了，放量下跌，就是趋势开始反转了，出现这些信号就要果断离场。第五，降低交易的频率。不要每天都想着要交易，一定要学会空仓，要降低交易的频率，其实每个月或者每年做个三五次交易就行了，要有耐心，最主要是要保证交易的胜率，达不到要求就坚决不开仓，如果你能长期持有一只股票，后者能耐心等到机会，那恭喜你，你已经悟了！高手与小散的区别：第一、高手要追的是确定无疑的涨势，要杀的是明白无误的跌势。而许多普通散户自以为看的明白，在认为涨跌之前就行动，往往是错误的。第二、高手在行情不确定和跌势时选择绝对的空仓观望，不急于操作，趋势明朗快速进场。而许多普通散户频繁操作，不断的有损失，碰上凶狠的主力，损失就更大了。第三、高手善于空仓，空仓时间大大多于持仓时间。而普通散户基本天天满仓，一天不满仓就不舒服，晚上就睡不好觉，第二天又急急忙忙满仓，好像一不满仓就会失去赚大钱的机会。第四、高手善于等待再等待。等待大机会的光临，然后全力出击，而普通散户没有等待，不浪费时间，天天耕耘。一天不动便手痒难捱，投机至上的原则深入骨髓之中，随波逐流成为习惯行为，一有风吹草动便不能自持。第五、高手看盘的水平比普通散户要高,出错的几率比普通散户要少。而且修正错误的反应速度要比普通散户快，不是绝对不出错，错了也不找借口。 CCI背离抄底，就是股市中精准的绝技之一！这个技巧，经过多年的实战，成功率可以毫不夸张的说100%，不信？投资者可以仔细琢磨。学习与应用好CCI顺势指标，必将提高投资者在股市的胜算。 CCI顺势指标是一种比较新颖的技术指标。CCI为顺势指标，专门测量股价是否已超出常态，是股价异动的追踪仪。跟其他指标一样有零轴，它的天线为+100，地线为-100。它只有一根指标线，相对比较容易把握。首先，看下图先对CCI顺势指标来一个感性的认识。炒股千万不要小看CCI指标，作为一种超买超卖指标，就是已经超出买方的能力，买进股票的人数超过了一定比例，那么，这时候应该反向卖出股票。"超卖"则相反。#金秋图文激励赛#

国庆后的A股市场，仿佛一夜之间被点燃了激情，三大指数高开高走，成交额更是史无前例地突破三万亿大关。在这场资本的盛宴中，河南郑州的李女士无疑是幸运儿之一，她长期持有的单只股票翻了三倍，收获了满满的喜悦。然而，在这耀眼的数字背后，我们不禁要问：股市投资中，心态管理究竟扮演着怎样的角色？李女士的成功，是否也正是其良好心态的佐证？股市如战场，瞬息万变，波动无常。面对暴涨暴跌，有人贪婪成性，追涨杀跌，最终竹篮打水一场空；有人则冷静自持，坚守价值，静待花开。李女士的故事告诉我们，良好的心态是投资成功的关键。在诱惑面前，她没有被短期的利益冲昏头脑，而是坚持自己的判断，耐心等待时机。这种平和而坚定的心态，让她在股市的风云变幻中稳坐钓鱼台。但话说回来，心态管理并非万能药。股市投资的成功，还需建立在深入研究、理性分析的基础之上。李女士的成功，或许也离不开她对市场的敏锐洞察和长期积累的经验。然而，不可否认的是，良好的心态为她在这场资本游戏中增添了更多的胜算。那么，作为普通投资者，我们该如何在股市中修炼自己的心态呢？是盲目跟风，还是坚持自我？是贪婪无度，还是知足常乐？或许，每个人心中都有自己的答案。但无论如何，保持一颗平和的心，理性看待市场的波动，才是我们在这个充满诱惑与风险的市场中，最应该坚守的原则。最后，让我们共同期待A股市场的未来，也祝愿每一位投资者都能在股市中找到属于自己的那份平静与成功。同时，也欢迎大家在评论区分享你的股市心得，让我们一起交流学习，共同进步！#股市心态管理# #投资智慧#

对SFISF的几点技术讨论一些朋友让我写写央行新成立的债券、基金、保险互换便利（SFISF）。 9月24号潘行长在发布会上宣布成立该工具，它本质上是允许非银拿着股票做抵押，找央行借国债或央票，然后非银可以拿着这些高等级抵押品从银行间市场以质押融资等方式借钱，从而继续增持股票。换句话说，它是央行刺激非银加杠杆买股票的货币政策工具，目的是“提升金融机构的资金获取能力和股票增持能力”。我们此前在中讨论了这一工具对央行、非银和银行T表带来的变化。市场似乎对该工具的效果有比较高的期待，一些消息也显示券商自营——特别是权益OCI账户——正在踊跃申报该工具。这类账户会把股票划入其他权益工具，从而使当期损益不受股票市值波动影响，而只受所持票息与负债息差影响。因此它们特别喜欢高股息票。如果SFISF的综合成本能够显著低于股息率，将尤其利好这类账户/策略。但到目前为止，央行并没有披露太多关于SFISF的技术细节。在这篇文章中，笔者想结合美联储08年推出的定期证券借贷便利（TSLF）和19年央行推出的央行票据互换工具（CBS）对这一工具的技术细节及影响做些猜测和讨论。问题1：折扣率多少？折扣率（haircut）是互换或抵押融资工具的重要参数。折扣率越低，单位市值股票能借到的国债/央票也就越多，非银可加的杠杆也就越高，对股市的刺激效果理论上就越好；但折扣率越低，出借方央行面临的违约风险也就越高。从TSLF经验看，其抵押品中不包括股票，投资级企业债的折扣率大约在6.5-8%，投资级ABS的折扣率大约在7-18%（图1）。但需要注意，TSLF的期限是28天，比目前传言的SFISF的1年要短。从我国经验来看，央行5年期MLF中AAA级企业债的折扣率大约为20-30%，个人与券商做股权质押的折扣率大概在50%左右，期限为1-2年。考虑到股票的波动率要显著高于高评级企业债，因此除非有财政部提供劣后资金用于吸收潜在损失，或者有其他的增信方式，否则特别低的折扣率只会给央行带来无必要的风险。个人感觉折扣率在30-50%之间可能是较为合理的。如果按照30-50%折扣率估计，一季度末上市券商股票自营OCI账户余额大约为3100亿（华创证券），假设70%的自营盘申请使用该工具，那么大约会带来1000-1500亿的增量资金，仍然在第一批5000亿范围之内。问题2：利率如何设计？由于非银需要拿股票先找央行借入国债或央票，然后再去市场质押融资（或者直接出售），因此它面临两部分利率成本——借国债的利率和质押融资利率（或者抛售国债后未来买回的机会成本）。从CBS经验看，央行借出券只征收了一笔10bps的非常低的费率。TSLF也采取了类似的方式，美联储借出国债征收的费率为25bps（按实际拍卖情况可能略有上浮）。如果SFISF也参考这一方式，那么券商或保险支付的最终融资成本就是市场回购融资利率（如R007）+10-25bps。这在目前的利率环境下成本大约是2%出头，直接利好那些能够长期持有4-5%高股息票的非银，比如自营OCI或者保险。但如果央行出借国债本身就要征收一笔较高的利率，比如2%。那么非银最终实际支付的利率将超过4%，意味着4-5%的股息率不再有吸引力。但高利率并非没有道理。如果央行更希望该工具的作用是在市场大跌的时候雪中送炭，而非在市场大涨的时候锦上添花，那么相对较高的利率可以确保机构只在股票价格暴跌（以至于股息率大幅上升）后才会使用它。问题3：资产价格波动是否需要补缴抵押品/保证金？在TSLF工具中，纽联储和清算行每日评估抵押品价值。如果跌破警戒线，借券方（一级交易商）就需要补缴抵押品，否则就会面临解约。这确保了借款人风险不会传染至央行。理论上，股票价格波动远甚于债券类资产，因此对抵押品估值与管理的评估要求更高。暂不清楚在SFISF中相关条款细节。为什么要关注抵押品估值和保证金需求的相关条款？因为这关系到SFISF到底会成为股市稳定器还是放大器。显然央行希望SFISF能够托底市场。但如果该工具总额度在初期就被使用完毕，而央行对抵押品又有非常严格的规定，那么券商在股市大跌时就可能陷入margin call，反而加剧资产抛售压力。而如果抵押品管理不那么严格，则意味着央行替券商/保险承担了一定的市场风险。问题4：拍卖制（auction-type）还是常备制（standing-type）？所谓拍卖制，就是指央行确定每一期总出借额度和拍卖时间，然后由最终需求者报价+报需求，并按照价格由高到底依次满足，直至额度用完。它的好处是高需求的可以高报价，低需求的可以低报价，这样工具的总体使用量比较高，而且没有污点效应。缺点是非常备的——错过了这次拍卖就要等下一次了。美联储的TSLF就是拍卖制流动性工具，目的是减少污点效应，调动一级交易商积极性（图2）。所谓常备制，就是指央行只确定出借额度上限，同时直接确定利率等各方面条款，最终需求者按央行给定的价格来报需求。它的好处是总使用量不高，但能够确保只有特别需要这笔资金的机构才能借到钱。缺点是存在污点效应。美联储21年设立的常备回购便利（SRF）就是常备制工具。为什么要关心SFISF到底是拍卖制还是常备制？因为不同的制度下，它对股价的影响可能不同。如果是拍卖制，那么在每次拍卖结束后，伴随非银拿着资金入市，该工具对市场的提振效果就结束了。换句话说，拍卖制下的SFISF只是系统性增加了市场对某些股票的需求以及这些股票的价格中枢。除非央行在市场暴跌时临时增加拍卖额，或者此前额度没有用满，否则SFISF无法起到“在市场暴跌时托底市场”的逆周期效果。如果是常备制，那么该工具就需要征收相对较高的利率，以避免金融机构长期使用该工具作为融资来源。否则在额度用完后，常备也就失去了意义。这时，SFISF的作用将更多体现为熨平波动，而非提升价格中枢。问题5：借入的国债是否允许抛售？ CBS工具不允许一级交易商抛售借入的央票，只能做质押融资。个人认为SFISF可能延续这一设计，即只允许做质押融资不允许抛售。原因是如果允许抛售，那么借券人相当于做了一个杠杆多空策略——借入资金做多股票，做空国债。债券价格大涨或者股票价格暴跌都有可能导致券商受损乃至传导至央行。有人说这一工具的初衷就是为了抬升债券利率。但事实上，当前的央行已经可以通过借券卖空或者买短卖长等方式自己出面调节长端利率，并不需要“借券给他人卖空”。问题6：非银是否可以使用该工具反复加杠杆？是否可以资金他用？例如，A券商在首次申请中以自持的50亿股票为抵押，申请了25亿SFISF额度并增持了25亿股票。那么在续作时的第二次申报中，A券商能否以总的75亿股票为抵押，申请37.5亿的额度来继续加杠杆？另外，如果A券商申请了25亿额度，但拿出其中一部分资金做其他业务如衍生品、质押融出等，央行是否允许又如何考察？这些问题都将影响该工具对市场的实际提振效果。总结：由于当前非银持有的股票很难从市场中获得质押融资，因此SFISF无疑会系统性的提高股票的融资流动性，并推升股票特别是高股息票的价格。更进一步的看，其使用量和最终效果也取决于具体的技术细节。期待未来公布更多细节。

海外税收案例分享（六）关注东道国税收协定执行口径的变化一、案例简介 A公司是卢森堡税收居民，在日本有一家全资子公司B，2015年对B进行企业分立。对于此项业务，日本国税厅要求，分立后各子公司持股比例对应的留存收益应视同股息分配，按20.42%的税率代扣代缴所得税和重建特别税。但A公司认为根据日本与卢森堡大公国关于对所得税避免双重征税和防止偷漏税的协定（以下简称“日卢协定”）规定，应按5%的税率代扣代缴预提所得税，日本国税厅应对多缴税款予以退还。于是，A公司向法院提起诉讼，一审法院支持了A公司的全部诉讼请求。日本国税厅对一审判决结果不服，向东京高级法院提起上诉，东京高级法院维持一审判决结果，驳回了日本国税厅的上诉。二、争议焦点本案的争议焦点在于，A公司是否适用日卢协定规定的5%优惠税率。对此，A公司与日本国税厅持有不同理解。（一）A公司认为，根据日卢协定第10条规定，股息分配适用的税率为不超过5%。因此，其视同股息分配的收入应按照协定规定的5%税率代扣代缴预提所得税，超出部分13.94亿日元及其附加费应予以退还。（二）日本国税厅认为，A公司不应适用日卢协定规定的优惠税率。在税收协定中，适用母子公司间股息分配的优惠税率需要满足持股时间要求，即母公司在“利润分配所属年度终了之日”之前的6个月（或12个月）应当持有子公司一定份额的股份。具体包括： 1.对于“利润分配所属年度终了之日”的理解。在日卢协定第三条第二款语境下进行解释，本案“利润分配所属年度终了之日”应理解为“股票分割日的前一日”或“取得公司股权之日的前一日”。 2.对于“会计期间（the accounting period）”的理解。本案涉及的是视同分配股息，并非实际支付的股息。由于日卢协定中并未对“视同股息分配”概念作出解释，因此与视同股息分配相对应的会计期间也无法根据协定进行解释，应参照日本国内法进行解释。根据日本国内法（平成26年8月1日的法人税法施行令）22条第2款规定，作出利润分配决定次日起至实际支付股息止的期间视同股息分配。因此，本案中“利润分配所属年度终了之日”应当理解为“作出利润分配决定之日”。基于上述论点，日本国税厅认为A公司未满足持股时间要求，不应享受协定待遇。三、最终裁决 2023年2月16日，东京高等法院作出终审判决，认定“进行利润分配（股息）的所属会计年度结束之日”为“利润分配所属年度终了之日”。具体判决依据如下：（一）关于“利润分配所属年度终了之日”。应首先根据税收协定第3条第2款进行解释。日本国税厅所主张的，应根据协定一般解释文件《维也纳公约》第31条第1款来进行解释的观点，因证据不足，不予采纳。（二）关于“股息、红利”。根据日卢协定第10条第3款规定，是指从股份或者其他关系分享利润的权利取得的所得，以及按照分配利润的公司是其居民的国家的法律，从视同股份所得同样征税的其他公司权利取得的所得。凡是满足以上条件的，应当适用日卢协定第10条。此外，企业支付股息、红利的，无论是从当期收入中支付，还是从留存利润中支付，都属于“股息、红利”概念。因此，驳回日本国税厅所称“视同股息分配对应的会计期间不存在”的论点。（三）关于“持股时间”的条件。根据2010年的协定文本第10条规定，“持股时间”的条件应由协定缔约国自行决定，以及2017年修订的协定文本的第10条第2款规定，股息的受益所有人为实际支付日（含）之前365天内，直接持股比例达25%以上的法人，日本国税厅以减少母子公司之间股利分配上的重复征税、防止滥用低税率为目的提出“持股时间要求”。然而，法院认为，上述规定并不能构成“需满足6个月持股时间”的必要条件，驳回日本国税厅主张的持股时间要求。（四）日本国税厅上述辩论，一方面主张应根据日卢协定来解释相关规定，另一方面又主张根据国内法中的用语来解释本案相关规定，行为存在矛盾，不予采纳。此外，日本国税厅对于本案件中已做出法律解释的用词存在异议，认为有不同解释的主张均不予采纳。四、对“走出去”企业的启示 “走出去”企业在境外开展生产经营过程中，可能涉及享受我国与缔约对方国家签署的税收协定优惠待遇，各国对税收协定条款的执行口径可能会由于各种原因而发生变化。日本国税厅根据上述判决结果于2023年3月对税收协定中“利润分配所属年度终了之日”的执行口径进行了修改。（一）过去的执行口径过去，如果视同股息分配（向母公司支付金额中超过资本金的部分）没有明确视同分配的年度，日本税务机关按照不同类型确定“利润分配所属年度终了之日”，进而判定是否满足股权持有时间要求。如果属于股票分割类型，将“股票分割日的前一日”作为“利润分配所属年度终了之日”；如果属于自持股权类型，则将“取得公司股权之日的前一日”作为“利润分配所属年度终了之日”。（二）新的执行口径鉴于2023年2月16日东京高等法院判决结果，对于视同股息分配中没有视同分配年度的，日本税务机关过去的处理方式不再适用。具体而言，如果是股票分割类型的视同股息分配，将“股票分割日所属年度结束之日”作为“利润分配所属年度终了之日”来判定股权持有时间要求；如果是自有股权视同股息分配，将“取得本公司股票之日所属年度结束之日”作为“利润分配所属年度终了之日”来判定股权持有时间要求。注：对于视同股息分配中存在视同经营年度的股权持有时间要求的判定，仍然适用原有处理方式。具体来说，对于视同股息分配中有视同经营年度的，将“视同经营年度结束之日”作为税收协定的“利润分配所属年度终了之日”来判定股权持有时间要求。另外，一般来说，期末股息分配的情况下以“经营年度终了之日”作为“利润分配所属年度终了之日”，期中股息分配的情况下以“临时会计年度终了之日”作为“利润分配所属年度终了之日”，分别判定股权持有时间要求。（三）关于退税申请手续由于新的处理方式已经追溯适用，应对适用税收协定的母子公司间股息分配的优惠税率所涉及的股权持有时间要求进行重新判定。已扣缴的所得税金额特别大的情况下，应由扣缴义务人向其主管税务机关提交《税收协定相关扣缴税额返还请求书》和《税收协定申请书》，之后再申请退税。申请退税时，应一并提交有关视同股息分配的事由发生的日期，以及能证明其股权持有时间要求的资料。此外，自缴纳之日起已经超过5年的扣缴企业所得税额，依法不予退税。在本案例中，法院判决认为，协定股息条款中未明确规定享受优惠税率需要满足持股比例时限的，执行中不应将时限作为享受协定优惠的必要条件。因此，“走出去”企业应当密切关注东道国的税收协定条款执行口径变化，对自身生产经营决策和策略进行适时调整，以满足享受税收协定待遇要求。此外，如果由于税收协定执行口径变化造成不利影响，也可以利用法律工具维护自身权益，例如通过税收协定的相互协商程序来解决。对您有帮助，欢迎点赞、收藏和关注

商业银行金融市场业务全解析金融市场是一个复杂且多元的领域，涵盖了货币资金借贷、外汇交易、有价证券交易、债券和股票发行，以及黄金等贵金属的买卖。商业银行在这个市场上的活动，主要是通过利用各种金融工具与各类交易主体进行交易，以实现流动性管理和增值的目的。以下是商业银行在金融市场上主要的活动类型：资金管理业务 𐟒𜊨𕄩‡‘管理业务主要涉及资金的流动性管理，包括在货币市场上的拆借、回购，以及与央行的中期借贷便利（MLF）和常备借贷便利（SLF）等操作。此外，还包括货币市场常见的衍生品类，如利率掉期和货币互换。对于大额资金需求，银行可以通过批发筹资的方式满足，如发行债券、同业存单和存款凭证等。自营投资业务 𐟓ˆ 在满足流动性需求后，剩余的资金会被用于自营投资业务，以实现增值目的。这包括投资标准化的债券、债券基金等。交易类业务 𐟓‰𐟓ˆ 交易类业务涵盖了多种交易品种，如利率、外汇和商品等。交易形式则可以分为自营、做市和代客三类：自营交易业务：银行运用自有资金在金融市场上进行交易，具有交易金额大、损益时间短、盈亏数量大的特点。自营交易的损益主要依赖交易员对市场走势变化的判断和交易时点的选择，因此必须制定严格的交易纪律和做好风险限额的管理。做市交易：做市商银行在银行间市场按照有关要求连续报出做市品种的买、卖双边价格，并按其报价与其他市场参与者达成交易的行为。做市交易商业银行赚取的是买卖价差，虽然毛利较低，但风险较小，盈利稳定。为防止价格大幅波动给银行头寸带来的损失，商业银行需做好风险敞口的管理。代客交易：银行接受客户的委托，在市场上进行相应交易平盘，此时银行并不自持头寸，客户自担风险。通过这些业务，商业银行在金融市场上发挥着重要的作用，既管理流动性，又追求收益。

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