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中金公司近况权威发布_中国中金公司官网(2024年11月精准访谈)

内容来源：威名网所属栏目：观点更新日期：2024-11-29

中金公司近况

【中金公司】特斯拉人形机器人追踪(五)：海内外产业催化不断关注华为链0-1阶段投资机遇　　行业近况　　近期人形机器人行业海内外催化密集，市场关注度高。　　评论　　国内：巨头入局牵引行业，国产人形机器人进展加速。1）华为：11 月15日华为（深圳）全球具身智能产业创新中心宣布正式运营，现场与16 家企业签约合作备忘录，包括兆威机电/禾川机器人/拓斯达/埃夫特/中坚科技/乐聚/大族机器人等。2）宁德时代：11 月15 日据36 氪报道，宁德时代未来能源研究院联合上海交通大学研发多款机器人，为投入工厂应用准备；同时宁德时代内部的21C创新实验室已成立20 人左右团队自研机械臂。3）长安汽车：11 月15 日在广州车展宣布，规划2026 年/2027 年前推出飞行汽车/人形机器人产品，规划5 年内投入500 亿元+。　　海外：头部企业量产在即，多方巨头持续布局。1）特斯拉：11 月19 日官网发售1：10 比例的Optimus可动模型，售价40 美元，结构上有20+可动关节，配套迷你充电座模型。2）英伟达：11 月14 日据华尔街日报报道，英伟达计划于1H25 推出面向人形机器人的Jetson Thor计算机。3）Figure：　　11 月20 日发布视频，Figure02 机器人在宝马工厂中执行零部件分类工作，较此前的速度提升4 倍、可靠性提升7 倍，每天完成1000 次投放工作。4）Agility：11 月14 日在全球技术会议网络峰会宣布获得舍弗勒投资，双方签署合作协议，舍弗勒计划从Agility购买人形机器人用于其全球工厂网络。　　特斯拉逐步进入量产落地预期，建议关注华为链0-1 阶段投资机遇。伴随华为入局人形机器人产业，我们认为市场形成国内华为、海外特斯拉两条投资主线，特斯拉目前进入量产落地预期中，我们提示关注年底方案冻结及发包有望带来供应商范围收敛聚焦；而华为则处于0-1 阶段，我们提示关注新投资机遇。1）类比华为布局整车行业，其主要参与电动智能零部件/产品定义/渠道营销等环节，硬件采用合作代工模式以降低固定资产投入，我们认为人形机器人也有望效仿，对应此前合作的整车企业及已签署合作协议的机器人整机企业均有望进入，此前华为链及对应技术路线标的均有映射机会；2）类比2023 年特斯拉机器人，市场关注度高、量产时点距离远、以事件催化为主，我们提示关注产品发布更新、送样交流、国内外大型展会等关键节点。　　估值与建议　　建议关注：1）车企：赛力斯，及其他具身智能初创企业；2）已签署合作协议的华为人形机器人产业链：兆威机电、禾川科技、拓斯达（均为机械组覆盖）；3）华为汽车及其他相关产业链标的。　　风险　　研发进展不及预期，量产进展不及预期。

【中金公司】航空航天科技行业：华为新机支持低轨卫通卫星产业发展提速　　行业近况　　华为发布MateX6 系列手机，新机型支持低轨卫星互联网通信功能，并预计于2025 年下半年开启低轨卫星互联网系统众测。　　评论　　华为新机支持低轨卫星互联网通信，卫星互联网应用再次升级。2024 年11 月26 日，华为发布全球首款支持包括北斗卫星消息、天通卫星通信、低轨卫星互联网在内的三网卫通的大众智能手机Mate X6。其低轨卫星互联网系统正在测试中，预计将于2025 年下半年开启众测。继Mate60 系列手机支持天通卫星通信后，华为新机新增低轨卫星互联网通信功能，我们认为：1）低轨卫星互联网具备时延短、容量大等优点，能够提供更高质量的通信服务，有望带动手机端卫通应用场景的再次升级；2）完善的空间段建设是卫星应用的基础，华为预计2025 年开启众测，或提示我国低轨卫星互联网工程正快速推进，卫星制造与发射需求有望陆续释放。　　研制模式逐步转型，商业航天力量有望加速低轨互联网布局进程。1）商业航天于2024 年首次写入《政府工作报告》并被定位为“新增长引擎“，商业航天发展对卫星成本控制提出较高要求，当前商业星座卫星研制模式逐步由传统定制化向“工业化”批量生产模式转型，以商业化模式运行的卫星产业链相关公司或在成本控制等领域具备优势；2）2024 年9 月，中国航天科技集团陆续成立商业卫星公司及商业火箭公司，或体现传统行业龙头开始探索商业化运营模式。当前我国已发射3 颗卫星互联网高轨星，我们认为商业化模式转型有望加速低轨卫星互联网建设进程。　　海外存量终端直连进入应用阶段，NTN等新标准推进有望推动终端侧需求释放。Starlink是海外低轨卫星互联网星座龙头，据PC MAG报道，FCC已批准其在受飓风影响的北卡罗莱纳州提供手机直连服务。我们认为，1）当前海外存量终端直连已进入应用阶段，基于低轨卫星的存量终端直连有望进一步降低卫星互联网应用门槛并打开应用场景空间；2）随着NTN等新一代通信标准的推进，天地一体化通信有望成为通信体系发展核心趋势，从而推动卫星通信终端侧及地面段建设加速，相关产业链有望核心受益。　　估值与建议　　我们维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。我们认为，1）卫星应用场景升级有望带动终端侧及地面段需求释放，相关公司有：海格通信（科技硬件组覆盖）、华力创通、国博电子、蓝盾光电（均未覆盖）；2）空间端建设有望加速，卫星制造环节推荐：臻镭科技、铖昌科技、航天电子、复旦微电，其他相关公司还有上海瀚讯、航天智装、航天环宇、佳缘科技（均未覆盖）。　　风险　　应用端拓展不及预期；星座建设不及预期。

特斯拉人形机器人追踪(五)：海内外产业催化不断关注华为链0-1阶段投资机遇中国国际金融股份有限公司研究员：邓学/任丹霖/厍静兰日期：2024-11-21 　　行业近况　　近期人形机器人行业海内外催化密集，市场关注度高。　　评论　　国内：巨头入局牵引行业，国产人形机器人进展加速。1）华为：11 月15日华为（深圳）全球具身智能产业创新中心宣布正式运营，现场与16 家企业签约合作备忘录，包括兆威机电/禾川机器人/拓斯达/埃夫特/中坚科技/乐聚/大族机器人等。2）宁德时代：11 月15 日据36 氪报道，宁德时代未来能源研究院联合上海交通大学研发多款机器人，为投入工厂应用准备；同时宁德时代内部的21C创新实验室已成立20 人左右团队自研机械臂。3）长安汽车：11 月15 日在广州车展宣布，规划2026 年/2027 年前推出飞行汽车/人形机器人产品，规划5 年内投入500 亿元+。　　海外：头部企业量产在即，多方巨头持续布局。1）特斯拉：11 月19 日官网发售1：10 比例的Optimus可动模型，售价40 美元，结构上有20+可动关节，配套迷你充电座模型。2）英伟达：11 月14 日据华尔街日报报道，英伟达计划于1H25 推出面向人形机器人的Jetson Thor计算机。3）Figure：　　11 月20 日发布视频，Figure02 机器人在宝马工厂中执行零部件分类工作，较此前的速度提升4 倍、可靠性提升7 倍，每天完成1000 次投放工作。4）Agility：11 月14 日在全球技术会议网络峰会宣布获得舍弗勒投资，双方签署合作协议，舍弗勒计划从Agility购买人形机器人用于其全球工厂网络。　　特斯拉逐步进入量产落地预期，建议关注华为链0-1 阶段投资机遇。伴随华为入局人形机器人产业，我们认为市场形成国内华为、海外特斯拉两条投资主线，特斯拉目前进入量产落地预期中，我们提示关注年底方案冻结及发包有望带来供应商范围收敛聚焦；而华为则处于0-1 阶段，我们提示关注新投资机遇。1）类比华为布局整车行业，其主要参与电动智能零部件/产品定义/渠道营销等环节，硬件采用合作代工模式以降低固定资产投入，我们认为人形机器人也有望效仿，对应此前合作的整车企业及已签署合作协议的机器人整机企业均有望进入，此前华为链及对应技术路线标的均有映射机会；2）类比2023 年特斯拉机器人，市场关注度高、量产时点距离远、以事件催化为主，我们提示关注产品发布更新、送样交流、国内外大型展会等关键节点。　　估值与建议　　建议关注：1）车企：赛力斯，及其他具身智能初创企业；2）已签署合作协议的华为人形机器人产业链：兆威机电、禾川科技、拓斯达（均为机械组覆盖）；3）华为汽车及其他相关产业链标的。　　风险　　研发进展不及预期，量产进展不及预期。

特斯拉----------人形机器人追踪(五)：海内外产业催化不断关注华为链0-1阶段投资机遇中国国际金融股份有限公司研究员：邓学/任丹霖/厍静兰日期：2024-11-21 　　行业近况　　近期人形机器人行业海内外催化密集，市场关注度高。　　评论　　国内：巨头入局牵引行业，国产人形机器人进展加速。1）华为：11 月15日华为（深圳）全球具身智能产业创新中心宣布正式运营，现场与16 家企业签约合作备忘录，包括兆威机电/禾川机器人/拓斯达/埃夫特/中坚科技/乐聚/大族机器人等。2）宁德时代：11 月15 日据36 氪报道，宁德时代未来能源研究院联合上海交通大学研发多款机器人，为投入工厂应用准备；同时宁德时代内部的21C创新实验室已成立20 人左右团队自研机械臂。3）长安汽车：11 月15 日在广州车展宣布，规划2026 年/2027 年前推出飞行汽车/人形机器人产品，规划5 年内投入500 亿元+。　　海外：头部企业量产在即，多方巨头持续布局。1）特斯拉：11 月19 日官网发售1：10 比例的Optimus可动模型，售价40 美元，结构上有20+可动关节，配套迷你充电座模型。2）英伟达：11 月14 日据华尔街日报报道，英伟达计划于1H25 推出面向人形机器人的Jetson Thor计算机。3）Figure：　　11 月20 日发布视频，Figure02 机器人在宝马工厂中执行零部件分类工作，较此前的速度提升4 倍、可靠性提升7 倍，每天完成1000 次投放工作。4）Agility：11 月14 日在全球技术会议网络峰会宣布获得舍弗勒投资，双方签署合作协议，舍弗勒计划从Agility购买人形机器人用于其全球工厂网络。　　特斯拉逐步进入量产落地预期，建议关注华为链0-1 阶段投资机遇。伴随华为入局人形机器人产业，我们认为市场形成国内华为、海外特斯拉两条投资主线，特斯拉目前进入量产落地预期中，我们提示关注年底方案冻结及发包有望带来供应商范围收敛聚焦；而华为则处于0-1 阶段，我们提示关注新投资机遇。1）类比华为布局整车行业，其主要参与电动智能零部件/产品定义/渠道营销等环节，硬件采用合作代工模式以降低固定资产投入，我们认为人形机器人也有望效仿，对应此前合作的整车企业及已签署合作协议的机器人整机企业均有望进入，此前华为链及对应技术路线标的均有映射机会；2）类比2023 年特斯拉机器人，市场关注度高、量产时点距离远、以事件催化为主，我们提示关注产品发布更新、送样交流、国内外大型展会等关键节点。　　估值与建议　　建议关注： 1）车企：赛力斯，及其他具身智能初创企业； 2）已签署合作协议的华为人形机器人产业链：兆威机电、禾川科技、拓斯达（均为机械组覆盖）； 3）华为汽车及其他相关产业链标的。

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